央企財務績效勝地方國企 中資企業投資新格局｜陳宋恩
撰文：陳宋恩｜ 圖片：中新社
收入增速繼續放緩，仍沒有加快信號出現。2019年前11個月，國有企業營業總收入55.75萬億元人民幣，同比增長6.4%，增速比前九個月回落0.7個百分點。 收入增速從2018年的10%增長放緩至2019年第一季度的8.9%和上半年的7.8%，前九個月增長進一步放緩至7.1%。
最新統計數據顯示，第四季度首兩個月收入增長進一步放緩。 2019年前11個月，中央企業營收32.17萬億元人民幣，同比增長5.3%，增速比前九個月回落0.2個百分點；地方國企營收23.58萬億元人民幣，同比增長7.9%，增速比前九個月回落1.3個百分點。1月至11月，國有企業營業總成本53.99萬億元人民幣，同比增長6.6%；其中，中央企業營業總成本30.73萬億元人民幣，同比增5.4%；地方國有企業營業總成本23.25萬億元人民幣，同比增長8.2%。
營業總收入扣除營業總成本後，估計國有企業營業利潤同比稍長0.2%；其中，中央企業增長3.2%，地方政府國企同比下降9.8%。 營業外利潤增加了利潤總額。1月至11月，估計國有企業的營業利潤為17,597億元人民幣，但實現利潤31,981億元人民幣，同比增5.3%。
實現利潤比營業利潤高
實現利潤比營業利潤高14,384億元人民幣，這種差異可視為營業外收益；無論如何，這一非經營性收益貢獻了約45%的總實現利潤，提高國有企業稅後利潤和淨利潤。 國有企業稅後利潤23,910億元人民幣，同比增6.1%。1月至11月，中央企業營業利潤14,309億元人民幣，但實現利潤20,931億元人民幣，同比增7.7%。
實現利潤比營業利潤高6,622億元人民幣，這一非經營性收益貢獻了約32%的實現利潤，提高中央企業稅後利潤。 1月至11月，中央企業稅後利潤15,636億元人民幣，同比增9.4%。1月至11月地方國有企業的營業利潤為3,288億元人民幣，同比下降9.8%，但實現利潤11,050億元人民幣，同比增1%。 實現利潤比營業利潤高7,762億元人民幣。這一非經營性收益貢獻了約70%的實現利潤，扭轉營業利潤下降趨勢。1月至11月，地方國有企業稅後利潤8,274億元人民幣，同比增0.4%。
影響銀行信貸資源流向
分析表明，營業外利潤大幅提升了中央企業或地方國有企業利潤總額；因此，如果不了解營業外利潤的具體情況，只是分析營業收入和成本的變化就無法全面預測整體利潤變化趨勢。 由於財政部的調查沒有解釋為甚麼實現利潤大大高於營業利潤；因此，這一非經營性收益是否是經常性的，尚不確定。
國企2019年謹慎保持槓桿率，11月底國有企業資產負債率為64.4%，略低於2018年末的64.7%；中央企業的資產負債率為67.6%，略低於2018年末的67.7%；地方國有企業的資產負債率為62%，略低於2018年末的62.25%。 總體而言，中央國有企業的財務績效優於地方國有企業，銀行信貸和債券等金融資源將偏向前者。
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