大灣區概念帶動建設需求 水泥股當旺 邊隻最好
撰文：Smart ED編輯部 ｜ 圖片來源：新傳媒資料室、網絡圖片
佳績加盈喜 華潤水泥展新升浪
中國水泥協會早前發布《水泥行業去產能行動計劃（2017-2020）》，落實由大企業帶頭停止新增產能項目建設、鼓勵重組以提高市場集中度、淘汰落後產能或產能置換，以及開展環保法規。
協會希望落實計劃後，全國熟料及水泥產能平均利用率分別達到80%及70%。而業內最具規模十間企業，佔全國熟料及水泥產能分別達70%及60%，以達致做大做強的目的。由於水泥行業處理過剩產能進展順利，帶動一眾水泥股近年利潤持續向上。
行業去產能進度良好
3月9日潤泥公布截至2017年12月底止年度業績，期內營業額299.58億元，同比增加16.8%。期內純利36.17億元，同比增長172.8%；毛利92.3億元，同比增加31.39%；綜合毛利率30.8%，提升3.4個百分點，主要受惠水泥產品售價上升。期內集團水泥、熟料及混凝土平均售價，分別上升19.5%、32.7%及2.7%。
潤泥去年業績亮麗的主因，是期內全國水泥需求保持平穩，新增產能持續減少；大企業整合提升行業集中度，令競爭環境得以進一步改善，帶動水泥價格持續上升。
潤泥主要在華南和華東地區運營，其中包括廣東、廣西、福建、海南、雲南、貴州及山西，上述省份均屬於基礎設施投資額度大的地區，故對水泥需求同樣龐大。加上華南和華東產能過剩問題較小、庫存亦相對低，對有80％熟料產能在該區的潤泥相當有利。
首兩個月水泥均價升32.8%
根據國家統計局公布數據，2017年內地水泥產量為23.2億噸，同比減少0.2%。
據悉內地2017年新增13條熟料生產線，產能合共2,050萬噸，佔全國熟料產量約1.5%，同比減少20%，已經是連續五年下降；反映水泥行業近年「去產能」進展良好。
潤泥除公布佳績外，同日更發「盈喜」，預計截至今年3月底止三個月純利，將較2017年同期顯著增加，主因是受惠於水泥產品售價較高。
集團水泥產品今年1月至2月的平均售價386.9元，較2017年同期的291.3元，同比上升了32.8%。 根據數字水泥網數據，截至3月2日止，全國水泥價格較去年同期增長32%。其中，華東地區同比增長五成，全國水泥與煤炭價差同比增長近三成。
大灣區概念 建設帶動需求
據悉，目前大部分省份推出春夏季的限產協同計劃，故預料今年水泥價格於淡季的波幅有望較去年為細。行內人士認為，全國水泥行業今年全年利潤有望衝擊1,000億元人民幣以上水平。
此外，粵港澳大灣區建設進行得如火如荼，廣東省政府在去年10月發布《廣東省沿海經濟帶綜合發展規劃（2017-2030年）》，提出把沿海經濟帶作為粵港澳大灣區重要拓展區域，構建高效順暢的綜合運輸網絡，促進與港澳地區經濟深度合作。
大灣區建設計劃總投資約35,000億元人民幣，市場預計將帶動區域水泥及混凝土等建材的中長期需求，每年額外增加逾6%，尤以廣東及廣西省為主。潤泥於大灣區布局完整，期內來自廣東及廣西的收入約為156.88億元，收入佔比逾68%；可望成為最大得益者。
受惠東南部水泥價格回升
瑞信表示，潤泥去年純利按年升173%至36億元，較該行預期高出10%。該行分別上調集團2018及2019年平均售價預測19%及23%，以反映對華南地區水泥行業前景樂觀，給予「跑贏大市」評級，目標價由5.4元升至7.5元，相當於今、明兩年預測市盈率14倍及10倍。
摩根士丹利則表示，集團第四季每噸毛利112元，按季及按年分別上升27及22元，較該行預期的108元為高；全年每噸毛利按年升28至95元，高於該行預期的93元。
而「盈喜」公布2018年首兩個月平均售價按年升32.8%至386.9元，亦高於大摩預期，主因是受惠東南部水泥價格期內按年上升27%所致。
有望開展新一輪升浪
德意志銀行則指潤泥今年的強勢開局，可減少投資者對內地宏觀經濟放緩的憂慮。國家統計局數據顯示，今年首兩個月水泥需求按年上升4.1%，物業及固定資產投資分別按年上升9.9%及7.9%。德銀指潤泥今年第一季銷量很大機會按年上升，實際上集團今年首兩個月銷量按年已上升17%。
破52週高位展升浪 受惠於華南地區供需平衡，該行預計集團今年首兩個月售價可高達每噸387元，毛利150至160元，且可維持長時間；上調集團目標價至8.54元，給予「買入」評級。
走勢上，今年以來於6元水平橫行為主，1月底見高位6.36元後回落，至2月初於5.25元見底，100天線現支持。 本月初再試100天線，完成「雙底」整固，上週一（12日）裂口重上6元水平。 上週五（16日）更進一步高見6.88元，刷新52週新高，有望開展新一輪升浪。
財務狀況改善有利估值
宏滙證券研究部主管林嘉麒表示，水泥行業「去產能」成效顯著；加上受惠於近年業績的低基數效應，故頻發「盈喜」。
他認為儘管現時水泥行業產能過剩問題仍未完全解決，但可算是走出谷底。 潤泥現時銷量保持平穩增長，而價格保持徐徐上升，對集團未來盈利發展有利。
另一方面，集團2017年派息比率達49%，主因是現金流上升，同時負債比率下降，財務狀況改善，而高派息有助提升股值。
林嘉麒指今年舊經濟股再受追捧，水泥股是其中一個熱炒板塊；加上潤泥有業績支持，未來股價有望重上8元高位。建議投資者可於6.4元買入；跌穿5.8元止蝕。
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