大摩：香港樓市2025年回升5% 利好地產股

租金收益與利率走勢

目前，香港的租金收益率為3.2%，且租金前景樂觀。報告提到，利差在2025年可能轉為中性，而市民的供款負擔能力（即月供與家庭收入中位數的比例）有望改善至45%，這將是一個較健康的水平。大摩認為，自2021年以來，利率上升是導致香港樓價下跌30%的主要因素，因此預計樓價將觸底，並在2025年迎來5%的周期性復甦。

地產股利好因素

除了樓市預測外，摩根士丹利還指出，即使內地經濟增長放緩，預期聯儲局在今年9月17日的減息決定對香港地產公司將是正面因素。報告中提及，香港地產公司的估值目前處於歷史低位，並且提供可持續的高股息收益率，這對於投資者來說具有吸引力。

浮動利率對地產股的影響

根據報告，香港地產商約有60%的債務是以浮動利率計算。大摩的分析指出，港元拆息每下跌1厘，香港地產公司的盈利將平均上升15%。槓桿比率較高的公司，如新世界（00017）、恒地（00012）、嘉里（00683）及希慎（00014），以及浮息債務比率較高的九龍倉置業（01997），都將受惠於利率下降。

在股票投資方面，大摩偏好擁有穩定盈利前景及高股息潛力的公司，例如新地（00016）、領展（00823）和九置（01997），它們在低息環境下預期能提供更高的股息回報。同時，恒地和嘉里亦有望受惠於減息。然而，報告對新世界發展、恒隆地產（00101）和希慎保持審慎態度，因為這些公司的基本因素仍面臨挑戰，且即使減息，2025年它們的派息仍存在風險。