大孖沙細股組合 後台硬利息高｜力奇
撰文：力奇｜圖片﹕新傳媒資料室
然而，疫情受害股不只限於航空、郵輪、飲食等行業，事實上，即使疫苗順利推出，航空、郵輪業的復甦也需要一定時間。 總的來說，傳統股是整體被拖下來，並不限於個別首當其衝的板塊，故力奇持續留意不同傳統股的題材。
例如，在今年4月，便向個別網友介紹了所謂的危難組合。
包括墨西哥機場營運商Grupo Aeroportuario（美股代號：OMAB）、澳紐商場營運商Scentre Group、波音（Boeing，美股代號：BA）等，這些成員現價較買入價平均已翻倍。
經濟停擺細股奄奄一息
另一個一直放於心底的題材是香港大孖沙的細股組合，事緣過去大半年，全球經濟陷入半停擺，小市值股的「心電圖」奄奄一息，而要捱過此風浪，相信背後有大財團支持的細公司較具條件。
換言之，大孖沙直屬的細股組合，符合低殘及穩健兩種不對稱的特性，而這種「錯配」有可能造就較值博的機會。
今期就借香港的四大發展商為例，分析看看。
置富產業信託
首先是長實系的置富產業信託（00778），即使經過本週的股價急升，其歷史息率，仍然有7.4%。
不過，置富上半年每單位分派股息按年減少13.5%，如果全年維持同比例減幅，即每基金單位派息約0.44元，除以現價6.94元，預測息率為6.3%。
由此可見，置富未來的表現還看每單位分派的增減，假設疫情在2021年得以消退，問題便不大。
旗下三大商場置富第一城、+WOO嘉湖、馬鞍山廣場均屬街坊場，其中嘉湖附近將有大約1,500個單位的住宅項目落成，有利增長，而公司近60%的月租來自超級市場、餐飲及服務和教育行業，具一定防守性。
港燃表現平平博私有化
其次是恒基系的港華燃氣（01083），近幾年表現不盡人意。 滙豐認為該股上半年銷售量及新接駁情況疲弱，抵銷利潤率提升的正面影響，降2020年至2022年盈測7%至12%，但市盈率只有8倍；市賬率0.6倍，風險回報仍吸引，故維持「買入」評級，目標價相應自5元下調至4.6元。
港燃的歷史息率剛好超過4%，估計股價僅能平穩，要大升就要看母企中華煤氣（00003）私有化或重組的意願。
大摩在年中指出，煤氣早於2006年，以每股4.18元收購港燃45%股權時，已表達整合兩家公司營運平台的意願，不過由於煤氣估值高於港燃，令燃氣項目轉到港燃的計劃難以執行，港燃較煤氣的折讓達2006年以來最高，私有化將有助提升煤氣盈利。
新地系
第三是新地系，選擇亦有不少，包括了新意網集團（01686）、載通（00062）、數碼通電訊（00315）。
新意網不算低殘，不符合本文章主題，數碼通和載通比，則前者獨特性較後者弱，故選擇拿載通來談一談。
載通的九巴業務只能待疫情退卻才能回復正常，其潛在催化劑主要在物業發展。 公司本週公布，向主要股東新鴻基地產（00016），出售位於屯門建豐街1號之物業50%權益，雙方將發展該物業作寫字樓、商舖及服務用途（要獲得政府批准），現時估計項目成本約58億元。
值得留意，是次出售作價7.5億元，但估計出售淨收益約14.96億元。事緣此工廠物業按成本減累計折舊賬面僅值190萬元，故賣出一半權益，賬面上便變相賺雙倍，可見載通的真實市賬率，比目前眼見的0.6倍更低，而歷史股息率有6.8%。
巧明街98號重磅發展
另一重磅發展是觀塘巧明街98號地段的項目，載通亦是佔一半權益，將重建為寫字樓及大型商場。
該址正進行地庫及上蓋工程，預計2022年中取得入伙紙，落成後能為集團帶來穩定而持續的收益。 最後是新世界系的新創建集團（00659），與載通不一樣，公司早前公布出售城巴及新巴的公共巴士專營權全部股權，現金代價32億元。
摩通指出，新創建未來六至九個月內即將進行的資產出售，提高投資者對派發特別股息的預期，維持「增持」評級，目標價由8元升至9元。
該行估計新創建2021財年股息率將是同業中最高，每股派息最少0.58元，其自由現金流亦提供足夠的緩衝維持派息。
里昂認為，公司內地收費公路及廢物處理業務已恢復至疫情前水平，撇除旗下Goshawk Aviation的飛機銷售收入後，將2021財年盈利預測下調5%，當中被富通保險較高的盈利預測所部分抵銷，目標價由11.6元下調至8.7元。
新創建的歷史市脹率和息率分別為0.63倍和7.7%，綜合上述四隻細股，平均歷史股息率達6.5%，足見股價的低殘，惟它們的後台硬，應能捱過疫情的風浪，一旦傳統經濟重拾動力，就有機會財息兼收。
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