廣納多元收益 駕馭多變市況

市場短期波動，亦提醒了投資者分散投資的重要性。而收益投資正能提供一種折衷辦法，既可透過債券及派息股等收益資產，產生現金流來抵禦市場波幅，又可讓投資者把握廣泛市場的上升機遇。

在股市方面，筆者認為應分散部署於環球各個地區。策略上，可暫時著重派息股及非美國股票，並可考慮在波動市況下，以備兌認購期權票據為投資組合產生額外收益。以派息股為例，其波幅過往較整體指數，以至是增長股為低。

派息股屬低波幅收益來源

事實上，派息股的低波幅特性；加上其股息率顯著高於增長股，是過去兩年表現優異的原因，並吸引資金留意。由於經濟前景在短期內仍未明朗，派息股可在投資組合中發揮重要作用。另外，在疫情過後，不少企業的派息相對盈利仍然偏低，低派息比率為股息持續增長提供了空間。至於固定收益方面，主要地區央行進取地收緊貨幣政策後，債券市場在去年經歷了重大的價格重估。各種固定收益範疇的收益率，均升至約10年高位。由於較高的收益率，將帶來較高的潛在投資收益。

企業信貸資產負債表健康

同時有望對沖衰退風險，反映固定收益在投資組合中仍佔重要席位。筆者認為，增加存續期持倉有助爭取較高的收益率，同時分散收益來源。另外，筆者也看好投資級別企業信貸，主要是因為這些企業的基本因素強勁，其資產負債表亦相對健康。雖然不同資產之間的正相關性，在2022年為分散投資組合帶來一定困難。

不過，隨著利率回升，資產類別之間的正相關性，應該不會持久存在，故實為有危亦有機，值得關注。所以投資者應為資產之間的變化做好準備，從不同資產類別及地區拓闊收益，並需要維持多元資產組合的靈活性。而在資產配置方面，筆者認為在市場的不確定性猶在，以及波動性加劇下，部署會遍向防守性。而且，亦會較著重於組合的收益率，將部分股票的配置分配到信貸之上。