國藥控股分銷網絡龐大 具一定優勢

國藥控股為內地最大的藥品分銷商，醫藥分銷收入為集團主要收入來源，收入佔比逾9成，並積極發展醫藥零售。去年11月，集團與最終控股股東國藥集團，簽訂股權轉讓協議，以2.17億元（人民幣，下同）現金，對價收購浦東藥材100%股權，包括其全資附屬公司上海養和堂。

浦東藥材主要從事藥品分銷和零售，而上海養和堂主營醫藥零售業務。透過是次收購，將有助於進一步擴大集團的收入規模和市場份額，提升市場競爭力。

「兩票制」實施方案逐步落地，對醫藥流通行業實質性的重大影響，將在未來兩年體現，不過行業加快整合，在汰弱留強的情況下，對大型藥物分銷商將更為有利。另外，內地人口老齡化、城鎮化等因素，以及醫保覆蓋提升的推動下，內地的醫藥需求料有增無減。

集團擁有龐大的分銷網絡，下屬分銷網絡已覆蓋至中國31個省、直轄市及自治區，具有一定優勢；去年6月底，直接客戶包括14,279家醫院（僅指分級醫院），小規模終端客戶（含基層醫療機構等）112,041家，零售藥店74,108家。

去年首九個月，根據中國公認會計原則所編製，集團營業總收入2,086.3億元，按年上升8%，經營利潤升10%至706.9億元，純利升1.5%至36.6億元。期末，手持現金179.8億元。走勢上，2月6日裂口下跌，昨日重上50天線，MACD熊差距收窄，STC%K線升穿%D線，可考慮32.5元（港元，下同）吸納，反彈阻力36元，不跌穿31元續持有。

金利豐證券研究部經理黃智慧
[email protected]
筆者為證監會持牌人士
本人並無持有上述股份