因減而加的華潤創業

Vanguard」、「中藝 Chinese Arts & Crafts」、「華潤堂 CRCare」、「采活 VIVO」及「太平洋咖啡 PacificCoffee」等。

啤酒業務穩佔市場領先地位，「雪花 Snow」自2005年起連續第九年蟬聯內地市場銷量最高的的單一啤酒品牌。食品業以「五豐 Ng Fung」品牌經營，而飲品業務的純淨水品牌「怡寶 C’estbon」於華南地區位亦處領先市場地位。

於2015年8月的股東特別大會上，通過以300億元出售全部非啤酒業務予母公司華潤集團，出售業務包括零售、食品及飲品業務，並以特別股息向股東派發出售所得的大部分款項。每股港幣12.3元的特別股息已於9月除淨，並於10月派付。

華潤創業企業簡介
市值：340億元
行業：零售業
集團主席： 陳朗
大股東：華潤(集團)有限公司 (52.14%)
*數據截至2015年10月28日收市

2010至2014年營運數據
營業額：871／1100／1260／1460／1690（億元）
毛利：223／274／304／374／424（億元）
盈利：56.7／30.1／39.4／19.1／-1.6（億元）
毛利率：25.6／24.9／24.1／25.5／25.1（%）
ROE：17.7／7.96／9.68／4.33／N/A（%）

原業務擁強大的零售網絡

圖中資料來源為2014年年報，故業務的組成是出售業務前。業務中主要分成零售、啤酒、食品、飲品四大類，而當中可見零售及啤酒業務都是華創的主力。零售網絡亦覆蓋全中國，生意平穩增長，擁有不錯的品牌。

雖然零售業務為最大比例，但以毛利率計算，啤酒則較零售業務更為賺錢。始終零售較為多工序及繁瑣事，毛利率又不高，相比之下，華創在啤酒業擁有品牌，經營又較簡單，毛利又較高，其實更好經營。

華創出售零售部分業務，是業務重組的一部分。兩年前華創與Tesco（樂購）成立合資公司，華創及Tesco分別持股80%及20%，整合華創旗下華潤萬家在中、港的近3,000間門店，以及Tesco在內地經營的134間門店及19間購物商場，整合後注入合資公司，可說是很大型的合作。

但要注意，Tesco雖然是英國最大的零售商，僅次於美國沃爾瑪及法國家樂福，為的全球第三大超市集團，但在內地業務不佳，2013年仍是虧損的。

而這次華創出售零售部分業務給母公司，有助重組發展。當然，這已經不是華創的部分了，華創現時就是專注在啤酒方面。

專注發展啤酒業務

華創的啤酒業務中，主要品牌是「雪花Snow」，佔總銷量逾90%。在內地逾95間啤酒廠，並於2013年向金威啤酒收購其七間啤酒釀造廠的啤酒生產、分銷及銷售業務。

相信華創此舉能加強品牌，提升市場佔有率，加上其銷售網絡及生產設施，能有助減輕成本，而此業務有較高的毛利。

由於啤酒業務為華創的重要業務，往後仍是會產生強大的盈利，相信增長仍是有的，故加強發展對華創有長遠好處。

在過往業續中，股東權益回報率(ROE)方面只屬一般，這是由於華創已有一定規模，不過，新的華創由於專注啤酒業務，而這是比零售更高毛利的業務，故新華創將會有一翻新景象。

於2015年上半年，華創啤酒業務已取得超過23%的市場份額，期內營業額及應佔溢利分別為196億及5.44億元，分別較去年同期增加6.1%及30.5%。

目前不是吸納時機

專注業務比分散業務有更好的較果，何況啤酒業務比起華創原有業務有更高的毛利，故這有助提升股東回報率。

華創啤酒業務在內地處第一位，佔市場四分之一，而且擁有品牌，這都是此企業優質的表現，投資價值絕對有。

不過，華創現時市值逾340億元，而2015年上半年的盈利只有5億多元，現時的價格就顯得不平宜。近半年華創的股價上升多倍，這除了反映出售業務的因素外，亦由於近期外國啤酒企業的併購消息，對內地啤酒企業起股價刺激作用。

作為長線投資者，這時期就不是好的投資時期，因為這類其他併購消息而引起的聯想，往往未必成事。純啤酒業務的華創的確是有助吸引其他啤酒企業收購，但由於其他企業併購而引起這方面的聯想，邏輯上則有點問題。

同時，在這些消息下，股價往往被炒起，就算新的華創有一定價值及發展，股價比合理價高，投資也是沒有意思的，相信短期內都不會投資這股，要投資相信要耐心等待。

（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）