吃雞手遊熱爆 大行睇騰訊見550元 | 港股分析 | 投資入門
撰文：編採部 ｜ 圖片來源：新傳媒資料室
「吃雞」類手遊將可在今年首季開始變現
騰訊去年純利按年增長74%至715.1億元人民幣，每股盈利7.598元人民幣，末期息0.88港元。
期內收入按年升56%至2,377.6億元人民幣，增值服務業務按年增長43%至1,540億元人民幣；網絡遊戲收入按年增長38%至978.8億元人民幣；社交網絡收入按年增長52%至561億元人民幣。
光證：流動遊戲料反彈
光大證券指出，單計去年末季，騰訊收入663.9億元人民幣，按年增長51%，惟低於市場預期3%。
該行認為，主要是受累於網絡遊戲業務出現近兩年來的首次按季下跌，以致低於市場預期；而末季的非通用會計準則利潤則錄得175億元人民幣，按年增42%，高於市場預期3個百分點。
移動遊戲增長將會反彈
遊戲分部收入方面，網絡遊戲收入按年增長32%至244億元人民幣；客戶端遊戲收入增長13%至128億元人民幣，惟該行預計，未來端遊的增長將會持續放緩。
去年末季手遊收入按年增長59%，至169億元人民幣；按季下滑7%，低於該行預期。
光證認為，手遊收入下滑的原因，可能是王牌遊戲《王者榮耀》，受到俗稱「吃雞」的第一身射擊生存類手遊衝擊；加上季節性影響，令騰訊整體流動遊戲收入，出現近兩年來的首次按季跌幅。
該行續稱，騰訊旗下多款重量級遊戲，目前仍處於提升用戶體驗、穩固用戶群的階段，並未立即商業化，因此未能進一步貢獻收入和盈利，該行預計集團今年首季的移動遊戲增長將會反彈。
光證建議買入
騰訊去年末季網絡廣告收入124億元人民幣，按年增長49%。
該行指出，除騰訊視頻收入的增長外，社交及其他廣告收入82億元人民幣，按年增長提升至68%，主要來源於微信（WeChat）朋友圈、公眾號和廣告聯盟廣告收入的增長，成為新的增長點。
光證表示，對比外國社交媒體龍頭Facebook的數據，2017年Facebook網絡廣告的每月每戶平均收入（ARPU）為20美元，而騰訊只有6美元，認為後者仍有增長空間，對業務前景持樂觀態度。
該行維持騰訊「買入」評級，目標價上調至494元。
招證：遊戲具潛在變現能力
招商證券指出，騰訊末季收入按年增長51%，比該行及市場的預期分別低2及3個百分點。
不過經營利潤高於該行預測12%，主要是受惠於公開招股（IPO）項目的處置收益高於該行預期，而且銷售、一般和行政費用亦低過預期。
手遊方面，雖然按年有59%的增長，不過按季卻下跌7%，主要是《王者榮耀》的月活躍用戶數、日活躍用戶數，以及用戶在線時數都同時錄得下跌，令到遊戲的變現能力降低。
招證上調目標價至550元
不過，另一方面，集團旗下擁有大熱的「吃雞」類遊戲《PUBG》，該行預計，遊戲的潛在變現能力可以在2018年首季體現，料可以刺激手遊收入增長。
該行又稱，騰訊今年將會更積極進行投資，包括內容業務，例如長、短視頻，以進一步擴大訂閱用戶數；支付業務方面亦會為商戶和用戶提供更多補貼。
人工智能（AI）及智能零售的投資，亦將進一步加強公司的競爭地位，同時為未來的增長帶來支持。不過該行提醒，加大投資會令公司短期業務受壓。
招證維持對其「買入」評級，目標價上調至550元。
高盛：電腦遊戲收入業務受壓
高盛報告指出，騰訊去年末季收入遜預期，主要因為手遊增長由第三季的84%放緩至59%，而每月ARPU按季亦錄得下降。
該行指騰訊多款角色扮演遊戲開始進入用戶鞏固階段，亦未立即商業化，意味未有變現能力。
不過騰訊去年12月底推出的《QQ飛車手遊》，日活躍賬戶突破2,000萬戶，並已開始實現穩健收入。
高盛維持買入評級
高盛又注意到騰訊的個人電腦遊戲收入，按年增長13%，按季則跌12%，反映業務正在受壓，主要是因為市場用戶開始由電腦遊戲轉移至手機遊戲市場；加上推廣活動減少所致。高盛引述騰訊管理層表示，預料未來數個季度，相關業務或繼續受壓。
考慮到騰訊非通用會計準則EPS符合該行預期，並勝於市場預期，該行維持對其「買入」評級，目標價為535元。
