可長期持有的創科

集團營業額中，有74.7%為電動工具、配件及手動工具，如電鑽、釘槍、剪草機、電鋸等，即是美國家庭一般有的家居的DIY設備，以及一些與裝修、建造有關的。其餘的25.3%營業額，則為地板護理及器具（創科稱他們為全球最大的地板護理產品生產商）。

市場分區方面，美國佔72%，歐洲佔20%，其餘佔8%。若以工業與消費分類，工業佔45%，消費55%。創科表示，未來三至五年目標是將工業類產品提升至60%，因工業類的毛利較高，有望成為將來提升毛利的動力。

因此，美國經濟的好壞將是影響生意的因素，而產品不少與家居及裝修有關，雖然有部分業務來自工業，但不少終端仍與裝修、維修、保養等有關，故美國樓市會直接影響集團盈利。

創科於2010至2014年的盈利狀況：
營業額：$34／$37／$39／$43／$48（億美元）
盈利：$0.95／$1.5／$2.0／$2.5／$3.0（ 億美元）

金融海嘯打擊美國樓

金融海嘯前，創科的盈利都在1億美元以上，其後受海嘯打擊跌至1億美元以下，但近幾年已回復，並且超過之前水平及不斷創新高。雖然美國樓市未完全復甦，但此企業在兩三年前已回復正軌。而此企業2014年各市場的營業額均有近10%的增長，令營業額創新高，毛利率35.2%亦刷新紀錄。

由於創科近年開發了不少新產品，成為增長動力。另一方面，近年集團實行成本控制計劃，於採購、供應鏈、價值工程、製造等去優化，從其毛利率中，看到每年均有上升，可見成效是理想的。

困境下反而把握更大機會

2009年可說是行業環境困難的一年，這時最能考驗一間企業的好與壞。翻查2009年的年報，發現當時年報中有幾個創科處理的重點方向：

第一，令創科與眾不同，創新，以維持領先地位
第二，擴展計劃如期進行
第三，成本控制，優化基礎

大部分企業在面對不利環境時，都只會做成本控制，但會做到以上幾點的就不多，創科當時面對不利環境，都能保持擴展的決心及正確的定位，造就今天好業績的重要因素。此企業近五年生意能有效擴張，生意與盈利保持增長，並能創新高，相信是源於管理層有一定的遠見及面對困難的技巧。

當一間企業在惡劣經營環境時仍能採取正確策略，同時能做到生意，產生實質盈利，相信環境好時能看高一線，而這亦是優質股的其中一個條件，即是說，一間在冬天都能賣雪糕的企業，才是真正的優質企業，故創科能看高一線。

復甦的美國樓 強勁的創料

現時美國樓市可說已走出谷底，房屋銷售亦保持上升。另一方面，歐洲經濟最壞時刻已過，在未來經濟向好下，預期創科生意將繼續增加，其行業有望開展一個不短的上升週期。

因為當經濟、樓市在經歷大幅下挫後，當回復正軌時，必能有一段時間的上升期，能過渡到之前不利環境的企業，必定具有一的實力或獨特性，如不俗的品牌，開發新產品，成本控制，風險管理等，甚至在當時把握了機會擴大市場佔有率，而創科部分品牌在這段時間確實增加了市佔率。

另外，創科近年亦有不少收購，如2013年收購了已破產的Oreck。從其近年增長的業績看來，可見集團能在環境差中站穩市場，令其市場在行業中鞏固，為集團定下基礎，對將來發展更為有利。

從創科2010至2014股東權益回報率中，亦可看出其增長動力：

8.8%／12.9%／14.4%／15.2%／16.2%

可見其再投資回報率十分理想，而現時16.2%已是一個很不錯的回報率，加上重點是其快速增長的情況。

投資策略

綜合而言，此股是一集不錯的優質股，擁有不錯的品牌、面對不利理境時的能力、擴展得宜的業務、身處於復甦中的美國樓市市場，種種因素都令此股具有長期投資的價值，前景向好。

以現價約25.6元計算，其市盈率已達20倍的水平，雖然優質，但現價略貴，再追貨已未必是好的策略，不過坦白講，在現時的港股大時代，要以平宜價買入優質股頗為困難。

若是已經持貨的長線投資者，此股可繼續持有，因此股是可作長期投資，但若然是未有貨者，較好的策略是暫時將此股放在觀察名單中，等待美國加息，視乎加息時對樓市及此股的影響。若股價出現調整，就是趁低吸納的機會，並且能作長期持有。

（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）