印度大選後前路何去何從

大選結果公布後，雖然印度市場出現短暫調整，但其後重返投票站民意調查後的高位。大選結果公布後不久，NDA 3.0政府隨即於6月8日宣誓就職。這次大選對市場有何影響？
筆者發現，印度人民黨得票率低於預期的主要邦份都是一些較貧窮的農村地區，以務農為主，而且勞動力往往缺乏技能，難以從事收入較高的工作。
2024年大選建基於NDA 2.0，NDA 2.0透過公共基建開支及鼓勵企業資本開支的激勵措施，致力整頓財政和推動增長，因而實現投資主導增長及固定資本形成。
筆者預期，待政府公布財政預算案後，經濟政策方向應會變得更明確，筆者公司現嘗試提供關於5D主題一些轉變的預期。

關注5大投資主題

筆者公司預期， 5D主題——識別印度股票的主要投資主題——仍將適用。上述可能出現的轉變，將會帶來一些新機遇，以及一些值得注視的潛在風險。
數碼化（Digitisation）——機會維持不變，甚至可能轉佳。預期在數碼化趨勢下，不可逆轉的變化依然存在。受惠於這個主題的顛覆性企業，將繼續於目標市場內進行整合。
若政府開支模式出現任何變化，可能有利上述一些擁有龐大網絡的平台。若消費廣泛復甦，這些平台的表現將會更佳。
去全球化（Deglobalisation）——高度預期政府資本開支增加帶來的風險。筆者認為政府資本開支自現水平增加的空間有限。因此，在預期和估值偏高的情況下，訂單直接受惠於政府開支的工程公司。

另一方面，政府改善數碼和實體基建，並把與生產電動車、半導體、電子產品、可再生能源及工程產品相關的激勵措施正式化， 已為私人資本開支建立所需的市場環境。在這些領域，筆者仍然看好上述「由下而上」的主題。
減碳（Decarbonisation）——機會維持不變。預期印度的能源需求繼續穩步增長。分散印度能源組合，減少進口化石燃料，仍然是印度任何政府的策略性優先政策之一。
資本充裕的國有公用事業和其他私人企業，將會參與並受惠於綠色轉型，以及隨之而來的發電和輸電資本開支。
人口結構（Demography）——機會可能擴大。若對政府撥款發展勞動力，以配合早前資本焦點政策的主題實現，將有望在中期內帶動廣泛的消費增長。現時，由於印度企業的收入增長較佳，消費增長偏向中至高收入消費。

減赤（Deficit Reduction）——看好存款機構，但對可能出現的稅務變化保持審慎。透過重整開支組合，政府有財政空間，可為社會計劃和勞動力投資提供資金。
然而，亦不排除出現對高收入人士加稅及/或上調股票資本增值稅的尾端風險。雖然這並非筆者公司的基本情況預測，但認為應監察相關發展。
筆者仍然看好印度的經濟增長、企業盈利增長、當地股票儲蓄增長，以及印度股票。