匯率貶是好地點 大市悶才揀行業｜羅家聰

撰文：羅家聰｜圖片：iStock

圖中紅、藍是道指，黃、綠是恒指。年初至今，兩者走勢在大多日子一致，儘管最近分道揚鑣，但其實8月上旬至10月中的走勢仍一致（見框）。

明顯背馳日子，主要在7月初至8月初間，美股升而港股跌，而這個月正是美元由97.5跌至92.5時。雖說港紙掛美金，但前者其實有升值壓力。美元貶值引發美股「通脹」，升有原因。

近半個月來美、港股市又再背馳，不過今次是美股跌而港股橫行。查這半個月間，美元果然由92.5升至近94.5。看來這背馳也有原因。

結論是地區有別基於美元單邊？美元3月下旬起已單邊跌，那又怎解釋由當時至7月初的美、港股市同邊？這樣看吧：3月下旬前美元急升，美股跌得多過港股；之後美元大跌，美股對應彈得勁過港股。

另一個觀察是，近好一輪美股方向不明期內，納指和道指不時出現一升一跌之象。

納指是創新小企（理論上），道指則傳統大企，背馳意味在新、舊經濟股之間的取捨。

圖中紅色段就是兩者背馳時，不難發現，這於6月起轉頻密，而是美股由升轉橫行時。這印證了所謂的揀行業現象都在大市無方向時，而揀地區則視乎匯率，愈弱股愈升。

按大週期，美匯應始長跌；而按行業週期，科技仍在高速發展。

是故在長線而言，選美股、揀科技──簡言之即納指，大概正路。只是中短線而言，納指升穿對數通道，看來還要先來個像樣調整。