動能ETF揀選有法 MTUM側重大型股｜吳瑞麟
撰文：吳瑞麟｜圖片：新傳媒資料室
然而，一如早前引述美國技術分析大師迪默（Walter Deemer）所言：「每次你自以為掌握解鎖市場之匙，那該死的鎖便會被人換掉。如果以為持有MTUM，就鐵定可以跑贏大市，過去一年恐怕頗覺失望，因MTUM一年總回報僅9.26%；SPY同期則為10.39%，MTUM略遜一籌。MTUM短線小幅跑輸大市，當然不構成甚麼「動能投資已死」的結論；不過詳細了解MTUM的組成，有助投資者選擇另一些動能ETF的可行之選。
MTUM側重大型股
MTUM的選股範圍是MSCI美國指數，當中包括大型股及中型股，從過去半年、一年的風險調整後回報，選出動能分數最高的約120支股票，再按流通市值加權。換言之，當升勢由少數超大市值巨企強勢領導，例如FANG加微軟（美股代號：MSFT），那MTUM將會極具優勢。因為最大市值的數支股票，已佔MTUM組合超過20%，影響力遠超市值處於末端的股份；相反，若領先股並非最大市值股份，甚至並非大型股，MTUM表現則可能稍嫌遜色。如前所述，市場尚有另一些動能ETF可供選擇，如Invesco 標普中型股動能ETF（美股代號：XMMO）就是一例。根據ETFdb.com的排行榜，XMMO於動能ETF中，資產總值、平均每日成交量均排行第三位，選股範圍為標普400中型股指數，成分股會按過去一年的表現分成五級，動能最高的一級（頭20%）才可入選。
截至10月21日，XMMO持股78隻，不論個股佔比及板塊佔比，都比MTUM平均。例如佔比最大的個股為金融股WR Berkley（美股代號：WRB），為3.54%；MTUM比重首位為P&G（美股代號：PG），佔5%。XMMO的頭十大持股，總共佔組合25.53%；而 MTUM十大持股，已佔組合38.8%；換言之，若最大一批持股，因個股消息或市場口味轉變，有何「冬瓜豆腐」，則XMMO所受影響，會比MTUM要輕。此外，XMMO的板塊分布，亦比較平均，佔比較重為房地產（15.42%）、醫護（13.73%）、資訊科技（13.67%）、金融（12.69%）及自主消費（12.05%），全部不過兩成，差別不大。
相比之下，MTUM板塊則較集中於資訊科技（38.32%）和醫護（12.33%）；如上所述，若科技板塊突遭拋售，會對MTUM打擊較大，不難明白。若論過去一年表現，XMMO一年總回報20.7%，跑贏同標標指400中型股ETF（美股代號：MDY）的5.53%，亦比MTUM、SPY要好。當然，要注意中型股的波動性會高於大型股，過去一年XMMO的波幅為21.2%，高於MTUM（18.2%）和SPY（15.2%），在注碼上切勿太過進取。此外，亦應長期觀察XMMO與MTUM兩者的相對強度，始終風水輪流轉，當大型強勢股再度主宰大市，便是時候轉回後者。
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