融資業務槓桿擴大 券商利息收入提高

融資保證金比例，是指投資者融資買入時交付的保證金與融資交易金額的比例。
例如，當融資保證金比例為100%時，投資者用100萬元人民幣的保證金，最多可以向證券公司融資100萬元人民幣買入證券。
而當融資保證金比例降低至80%時，客戶用100萬元人民幣的保證金，最多可以向證券公司融資125萬元人民幣買入證券。融券保證金比例不變，仍維持不得低於50%的要求。

自營交易收入最大

此次調整，是讓投資者在A股市場上增加槓桿。從供需面來看，允許投資者加槓桿，是為了放大短期需求。截至上週五，買股融資貸款餘額合計14,737億元人民幣，若全體槓桿投資者加大槓桿25%，券商採用的折算率不變，新增買股購買力約3,684億元人民幣。

擴大後的融資融券額度，由證券公司自有資金填補。因此，資金實力雄厚的大型券商，將有更大的機會開展更多的融資融券業務。

根據中國證券業協會統計，2023年上半年，141家證券公司實現營業收入為2,245億元人民幣，各主營業務收入按大小排序，分別為證券投資收益（含公允價值變動）748億元人民幣、代理買賣證券業務淨收入523億元人民幣、利息淨收入281億元人民幣、證券承銷與保薦業務淨收入255億元人民幣、資産管理業務淨收入110億元人民幣、財務顧問業務淨收入27億元人民幣、投資咨詢業務淨收入25億元人民幣。

行業統計反映自營交易收入、經紀收入和利息收入是證券業的三大收入來源。而且，自營交易收入是最大的收入來源，今年上半年大幅高於第二大收入來源的證券經紀收入。

看A股市場主要指數自2022年初至今年9月的趨勢，主要指數震盪下行近20個月，或許很多散戶或機構投資者，都會感覺今年的證券市場狀況弱於去年，很難盈利。

然而，今年上半年證券公司自營交易收入，明顯大幅高於去年同期，體現了大部分中國券商自營投資的競爭實力。
淨利息收入是證券行業第三大收入來源，其中大部分來自融資融券利息收入。監管機構允許證券公司向客戶提供更高的槓桿率，這對擴大融資融券業務、提高利息收入是積極的催化劑。

相反，監管機構對公開招股（IPO）的規模和進度進行監管，這將對證券承銷和保薦業務板塊產生負面催化劑。
證券承銷與保薦業務雖然是第四大收入來源，但其收入規模大幅低於經紀和利息收入。
因此，該分部收入的潛在減少，將在很大程度上被融資融券業務產生的淨利息收入的潛在增加所抵消。