分配策略的方法｜錢琛專欄

首先，需要釐清「策略」的定義。策略本質上是一種交易邏輯，它基於特定的市場條件或數據指標來執行買賣操作。

例如，讀者可能會在比特幣（Bitcoin）減半前30天買入，並在減半前20天平倉；或者根據資金費率的高低，進行均值回歸交易（高費率時做空，低費率時做多）。

然而，一個策略，並不局限於單一的實現方式。以資金費率為例，可通過多種方式來衡量其高低：使用交割期貨與現貨的價差、永續期貨與現貨的價差，甚至直接引用交易所提供的數據。

此外，數據處理的方法也千變萬化，例如計算費率的百分比變化、數值變動等。核心目的，都是為了捕捉市場機會。

一個策略可用於多種資產

更進一步，一個策略可以應用於多種資產。例如資金費率策略在比特幣上的效果逐漸減弱，但在某些山寨幣上卻依然有效。因此，一個策略邏輯往往可以衍生出多種交易組合。

舉例來說，如果讀者使用動量策略，並將其應用於10種不同的加密貨幣，那麼這是否算作10個策略？

筆者的觀點是，這仍然只算作一個策略，因為它們共享相同的交易邏輯。

另外，資金分配是投資組合管理中的核心環節，常見的方法有兩種：均等分配和基於指標分配。

（一）均等分配。

這是最簡單的方法，每個策略分配相同的資金。然而，隨著市場波動，各策略的表現會有所不同，導致資金比例失衡。這時，需要進行再平衡（Rebalancing），將資金重新分配，使每個策略的注碼，回到相同水平。

使用表現指標決定資金分配

（二）基於指標分配。

這是一種更精細的方法，通常使用表現指標來決定資金分配比例。筆者個人偏好使用Calmar Ratio，是為衡量策略的風險調整後回報。假設有三個策略，其Calmar比率分別為5、3和2，那麼資金分配比例應該為50%、30%和20%。

需要注意的是，指標的數值會隨時間變化，因此需要定期更新、並重新計算分配比例。這種方法的好處在於，它能根據策略的實際表現，動態調整資金分配，從而優化整體表現。

有人可能會問：為甚麼不將所有資金投入到Calmar比率最高的策略中？這是因為每個策略都有失效的風險。如果過度集中於單一策略，一旦該策略表現不佳，將導致重大損失。

分散投資從來都是降低風險的重要手段，這不僅適用於策略之間，也適用於不同資產類別（如股票、加密貨幣、基金等等）。

希望筆者這篇文章，可以為讀者帶來啟發！