分析私有化失敗後 華置的4種發展 Ken Sir：會大力增持 3元以下是吸納良機 ｜Ken Sir 呂宇健

撰文：Ken Sir 呂宇健｜圖片：東方新地

過往有些資本家通過上市公司籌集資金，然後用心經營多年，使公司資產淨值上升。然而，其資產升值卻沒有反映在股價上。假以時日，再以高折讓將公司私有化。

經此一役後，我相信這方法經已行不通。

華人置業（00127）私有化失敗後，我相信會出現四大可能：

1）一年後私有化會捲土重來。相信大股東這次應該能夠接受小股東的意願，定價必然會高於今次$4。我預期介乎$6至$8之間，所以大家不用著急。如果復牌後股價下試$3或以下，對我來說, 反而是個吸納良機。

2）公司可能會再度出售資產，然後派發特別股息，自製私有化效應。

3）小股東聯合向管理層施壓，要求改善和透明化公司運營以及增加派息等。

4) 公司可能會「供股」，利用上市條例授權下攤薄小股東的反對話語權。但我覺得可能性不大，原因首先公司內的資金充足，並沒有短期債務問題。其次或因管理層的錯誤決定，購入恆大相關資產，導致公司虧損超過100億，而引致股價下跌。若之後再供股的話，就等於要所有小股東再受二次傷害。必然導致市場會有更大反對聲音，甚至引發起一場維權的訴訟。

從這件事清晰地反映出 — 小股東的團結絕對能擊倒高牆。

而未來股價將如何發展？這需要從4個不同持份者的角度來分析：

需求

1. 現有大股東

當然，他們或其友好也可能想增持，以增加下次私有化之勝率。

2. 非現有股東

這件事受到了廣泛關注，很多人都明白，今次私有化要約價$4，是遠低於應有的價值，下次或會將要約價提升。換言之，越低於$4便越平。對一些價值投資者，可謂越跌越吸引其增持。

供應

3. 現有小股東

他們應該明白，私有化失敗後，股價可能會回落到私有化前的價格，在這種情況下，他們都投了反對票。因此，即使股價下跌，相信他們也有心理準備，不會低位減持。

4.私有化公佈後買入的股東

成本價約在$3.8左右，應不會大幅蝕讓沽售，唯有繼續持貨等待下次私有化再來。

當然，我相信也有一些股東因為私有化失敗感到恐懼而拋售股票，導致股價波動，但我相信這種情況只是短暫的。

鑑於求過於供，從中長期來看，股價應該會回升至合理水平。

「有理通行天下，無理寸步難行。」

投資沒有必勝，但做人做事始終要講道理。最後，感謝各位小股東的團結，是你們讓結局不一樣。

我也會襯低位再度大力增持，目標是2.1%無利害股東的否決權，始終公司優質資產折讓幅度過大吸引，而相信他短期內會考慮再私有化。

Ken Lui