假如有六合彩頭獎基金 預期年回報15% 你會認購嗎 | 港股分析 | 投資入門
撰文：周梓霖 圖片：網上圖片
六合彩頭獎基金 爭相投資？
筆者並非講笑，內地真的流傳有位幸運兒中了頭獎後向親朋戚友集資，而且聞說反應熱烈，爭相投資。
這些人明顯犯了一個投資弊病，「只看結果、不看過程」。若有人於2008年底「碌爆」信用卡重鎚買入股票，現時回看定必是英明十足、羡煞旁人。
然而，理智的人定必知道，一時賭運成功並不代表一世投資無憂，皆因運氣總有用完的一天。
正如米高路易斯（Michael Lewis）於著作《抽絲剝繭》（The Undoing Project）提及，人們對決策進行評估時不應該考慮結果，而是應該審視整個流程。做決策的方向並不是為了一切正確，而是判斷所有決策相關的機會率，抱着這個心態做決策，長線才會有良好的結果。
決策評估應審視流程
其實這跟讀書時做數學考題時一樣，答案要正確就要有理據、計算過程中理據愈充分，答對題目的信心便愈大。這放諸於投資亦一樣，投資長線要獲利就要有充足理據，而理據是否充分則要看個人認知及研究水平。
如果投資理據薄弱，即使偶然取得不錯的利潤，最終也要歸還給市場。
復活節期間，筆者審視過往本欄曾經分享的股份，表現較差相信是北京控股（00392）。北控是一間綜合企業，主要透過持有北控水務（00371）43.2%股權、中國燃氣（00384）24.91%股權、燕京啤酒（000729）45.79%A股股權、中石油北京天然氣管道40%股權、固廢處理公司EEW 100%股權、俄油上喬項目20%股權，而涉足公用事業。
北控估值未免太低
筆者曾經打趣說，北控對好消息幾乎完全免疫，燃氣漸入佳境、油價上升、啤酒加價、陜京四線投運對股價等消息，均沒有正面反應，但天然氣跨省管道運輸減價的負面消息就有反應。
當然筆者也趁假期重新細看各分部業績表現情況、燃氣分銷因煤改氣關係，今年要再增長不難。
燕京啤酒受惠加價前景向好、中國燃氣今年雙位數增長亦沒有問題、北控水務下調盈利增長指引到20至25%也是有增長、在油價現水平上，喬項目會賺更多利潤、固廢處理業務毛估估也會有利潤。
陜京四線前景向好
北控唯一缺點是去年9月天然氣減價政策影響，減價會令中石油北京天然氣管道一年利潤減少三至四成。
然而不要少看去年11月投運的陜京四線，其產能是中石油北京天然氣管道的七成，只要輸氣量充足便能夠抵銷很大部分的負面影響。
北控往績市盈率約7.6倍，今年盈利怎樣看也難以倒退，有可能輕微增長，加上管理層指派息比率會維持30%以上。以一間公用事業公司來看，這個估值未免太低。
編按：作者周梓霖為 海納資產管理投資經理， 前對沖基金操盤手，持有特許金融分析師（CFA）資格，擅長價值投資及事件驅動投資法，著有暢銷書《港股游擊戰─以弱制強致勝法》。
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