【公用股兩電一煤大執位】煤氣、中電、港燈都唔敢買！新首選香港電訊｜港股專題｜投資有道
撰文：Smart ED編採部 ｜圖片：新傳媒資料室、中新社、unsplash
兩電一煤之中，電能實業（00006）早受累於英國「脫歐」風波而長期跑輸；至於去年走勢標青的中電控股（00002），今年上半年業績竟然盈轉虧，雖主要因為澳洲業務商譽減值影響，但始終有礙觀感。 到今個星期，連一向以紅股策略贏盡股民心的香港中華煤氣（00003），亦因上半年盈利倒退18%而遭一眾大行離棄，股價跌至半年新低。
幸而在云云公用股當中，專注本地市場、業務穩中有升、兼且派息比率達百分之百的香港電訊-SS（06823）股價表現持續強勁，成為收息後的當然首選。 股民對香港電訊絕對不會陌生，作為本港最具規模的電訊服務供應商，2000年科網泡沫期間被吞併，2011年再分拆獨立上市，成為本港首隻商業信託。
香港電訊8月初公布中期業績，截至6月底止半年總收入151.09億元，按年倒退11.2%；若撇除流動通訊產品銷售，期間收入微升0.8%，至137.68億元。 按業務劃分，電訊業務收入102.09億元，微升0.5%；流動通訊業務收入則下跌27.5%，至52.22億元。 由於第五代流動電話（5G）手機即將面世，令消費者更趨於觀望，手機更換週期持續延長，導致期內流動通訊產品銷售收入下跌60.2%，至13.41億元；而流動通訊服務維持穩定，上半年收入38.81億元，上升1.1%。香港電訊股價報12.6元，以一手1,000股計，入場費約13,000元，
派息比率百分百
經營成本效益持續獲得提升，上半年經營現金溢利上升1.6%，至57.33億元；經營現金溢利率提升5個百分點，至38%。 電訊業務的經營現金溢利38.28億元，增加1.7%；相關業務經營現金溢利率維持37%。 流動通訊業務的經營現金溢利22.06億元，上升1.6%；相關業務經營現金溢利率大幅提升12個百分點，至42%，主因邊際利潤較低的流動通訊產品銷售貢獻減少。 中期純利增加15.7%，至21.62億元，相當於每合訂單位盈利28.55仙。
經調整資金流增加3%，至22.72億元，相當於每合訂單位經調整資金流30.01仙；派息比率維持百分之百，每合訂單位中期分派為30.01仙。 摩根士丹利認為，香港電訊業績符合預期，並留意到流動通訊業務在高端用戶增長帶動下，每月每戶平均收入（ARPU）增長2%，至198元。 另一方面，港府將5G頻譜設定較低拍賣底價，亦有利行業正面發展；香港電訊已計劃明年第二季推出相關服務。
管理層表明，會平衡資本開支及經調整資金流增長，意味回饋政策不會因為新投資而改變。評級維持「增持」，目標價14.5元。 另一大行高盛指出，撇除手機銷售貢獻減少的負面影響，整體電訊服務收入，以至經調整資金流均有穩健增長，故調高今年每合訂單位盈利預測3.3%，至0.7元；給予評級為「買入」，目標價15元。
虛擬銀行業務潛力大
除了核心電訊及流動通訊業務，香港電訊其他業務亦值得留意。 The Club及金融服務（旗下「拍住賞」），以及企業支援服務，於上半年對集團收入貢獻雖只有1.03億元，但增幅達33.7%。 隨著金融科技（FinTech）市場冒起，作為本地電訊業龍頭，香港電訊必然可以分一杯羹，中長線潛力不容忽視。 金融管理局於今年3月批出三個虛擬銀行牌照，容許銀行透過互聯網或其他形式的電子渠道而非透過實體分行提供零售銀行服務。 由香港電訊、電訊盈科（00008）、渣打集團（02888）及攜程（CTRP）旗下攜程金融所組成的合營公司SC Digital Solutions，便是其中一間獲發牌財團。
渣打為合營公司大股東，佔股達65.1%；香港電訊和電盈則分別佔15%及10%，除按持股量分別出資2.416億及1.611億元，並將根據初步業務計劃要求，進一步投資2.393億及1.595億元。 合營公司將專注零售銀行及透過流動應用程式提供産品和服務，目標最快今年第三季登場，初期會涵蓋存款、貸款等基本銀行服務。 由於經數碼渠道面向市場，熟悉資訊科技的新興富裕客戶，尤其千禧世代會是目標所在。
截至6月底止，香港電訊用戶獎賞平台「The Club」，已經擁有284萬客戶，按年增加12.5%；參與虛擬銀行業務會是旗下產品及客戶關係的自然延伸，可向其龐大現有客戶群提供服務融合，進一步吸納年輕客源，為本業帶來增值及協同效應。
相比另外兩間獲發虛擬銀行牌照的財團，包括由中銀香港（02388）、京東（JD）及怡和集團組成的Livi VB，以及由眾安在綫（06060）及百仕達（01168）組成的眾安虛擬金融。 香港電訊所參與的合營無論在股東業務背景及客戶基礎上均更多元化，開拓虛擬銀行業務時會帶來明顯優勢。
中長線而言，虛擬銀行相信可為香港電訊整體業務增長添動力。 投資組合不可或缺 不過，論到香港電訊最吸引投資者之處，自然便是高息回報。自2011年11月上市以來，每合訂單位分派差不多年年遞增（見上圖），現時股息率仍有5厘以上。 回顧股價表現亦不遜於高增長型股份，上市時發售價為4.53元，八年之間累積升幅達1.8倍。 作為穩健型投資者，穩中有升的香港電訊，在投資組合中絕不可缺。
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