基金大贏家主攻內需股 年內回報21.7% 恒生薛永輝：部分金融股值得買｜投資有道

撰文：Smart ED編輯部 ｜ 圖片：新傳媒資料室、中新社、unsplash

年內回報率21.7% 截至6月20日

今年上半年港股從25,000點起步，市場本來預料貿易戰會在年初解決，使恒指在5月時衝高至逾30,000點，但談判突然出現變數，導致恒指於短短一個內下跌至26,000點，情況如坐過山車。在大市難以觸摸的情況下，薛永輝管理的基金在上半年表現不俗，截至本週四止，基金回報約21.7%左右。

他指年初是大市低點，在市場表現較差時，他們決定買入很多當時已「跌得很殘」的內房股和內需股。因為在貿易戰底下，對內房股及內需股影響較小，需求仍然強勁，因此年初大市回升時，這些股票讓基金回報上升。

次季減磅鎖定利潤

其後，在4月至5月期間，薛永輝與團隊留意到大市反彈程度過於急促，上升力道開始緩慢，猜測第二季會有所調整。而且他從經驗上得知，通常業績公布期都在3月發生，而第二季沒有業績期，港股會少了基本因素支持，所以在5至6月時，較易受到外圍因素影響。

就此，他們決定在第二季減磅， 最後大市一如他們所料向下跌。薛永輝表示，他們利用這個機會來減持，如減走內房股及波動性較強的股票，再購入防守型較強的股票，如公用股等，使他們在上半年大市反覆下亦跑贏指數，而內需股仍然持有。

踏入下半年，薛永輝指仍看好與消費有關的股票。當問到原因時，他認為未來經濟將會愈來愈受內需帶動，尤其是在出口方面。現時貿易戰無論有沒有結果，最後都會變成一個新常態，即使談判完成，亦不代表可以解決所有問題，美國為了保持世界第一的位置，只可以不斷與經濟排行第二位的國家競爭，美國只會愈來愈挑剔內地錯處。

在這個情況下，他指內地經濟會愈來愈由內需帶動，而市民財富不斷增加，將帶動消費品需求。而且內地經濟仍然在轉型，如採購經理人指數（PMI）顯示，製造業指數不斷收縮，數字顯示在50以下，而非製造業仍然擴張，在50以上，數字反映出與出口有關的製造業正在收縮。

為了保持內地經濟高速發展，薛永輝認為內需會是未來內地經濟最大的支持。參考4月份「恒生中國股票基金」十大持股，有三隻股票都是內需股，分別是蒙牛乳業（02319）、吉利汽車（00175），以及H&H國際控股（01112）。

其中H&H亦是基金持有最多的股票，它主要以嬰幼兒營養和護理用品業務，以及與成人營養及護理用品業務作為集團的兩大核心業務，因為內地保健品市場的繼續爆發，同時新生代對健康的關注度逐年增長等因素，未來讓H&H有機會保持強勁勢頭。除以內需為主的股票值得留意外，某些金融股亦可考慮投資。

部分金融股值得投資

現時不少金融機構正在轉型，在流動互聯網時代，商業機構如果想在零售客戶上有更多的增長，必須研發更多客戶需要的產品，然而有了增長點，股票才有投資價值。「恒生中國股票基金」的十大持股之一為招商銀行（03968），充分利用互聯網金融，如推出摩羯智投、收支記錄、收益報告和生物識別四大新功能，實現六個行業首創，不僅開啟了智能理財新時代，還構建起「人+機器」、「線上+線下」的融合服務新模式。

薛永輝認為，下半年即使市場較難觸摸，同樣可以投資一些金融股，投資者可以留意一些在市場上處於領導、管理較好、對於市場觸覺比較敏銳，以及專注於客戶方面的銀行。同時，他指投資時會避開傳統金融業，例如四大政策銀行，因為它們的規模已很大，難以有新的增長點，而且它們對市場觸覺沒有那麼敏銳，壞賬問題仍然存在，因此會避開投資。

同時，他指個別保險股可留意，部分還會擁抱金融科技概念。因為這些公司可以研發到一些客戶需要的產品，創造新的增長點，而且對市場的反應夠快。另一隻十大持股是中國平安（02318），在金融科技上不斷創新，如幫助銀行、保險、資產管理等核心金融業務提升業務效率、同時降低成本。

另外，薛永輝指受中美貿易影響，下半年應要繼續避開出口股及手機設備股。現時手機增長相當飽和，股價已經升了很多，因此投資者可在其他地方找尋機會。他教路，如果投資者投資一些內需所帶動的消費股，通常它是買一樣產品，或者是買一個牌子，究竟業績好不好，投資者可從每月銷售數字看出，如同內房股，因此投資較為容易分析該類股票。

但仍指與環球經濟周期相關性較強的股票，例如金屬股、油股等便較難分析。如果買油股，就需要估計油價走勢，而油又受很多東西影響，並不純粹受需求供應影響，所以就比較難預測，因此如果與內地經濟有關的股份，就更容易分析。