內銀股季度業績比併 信貸質量分高下｜陳宋恩

撰文：SmartED編輯部｜圖片：新傳媒資料室、iStock圖片

自第二季度以來，內銀股遭到投資者拋售；到第三季度中期，有跡象表明中美貿易戰風險正在緩解，H股銀行股因而反彈，並部分彌補了第二季度以來的股價跌幅。從業務基本面來看，內銀股第三季度業績有助消除一些不確定性，這將有助於投資者做出合理的判斷。建設銀行（00939）的不良率從第一季度的1.46%下降至第二季度和第三季度的1.43%；而第三季度末的不良貸款金額亦低於第一和第二季度。在過去一個月，建行H股股價上漲了5.5%；但在過去六個月中，其股價下跌了8.9%。

工行股價表現領先

工商銀行（01398）的不良率從第一季度的1.51%下降至第二季度的1.48%和第三季度的1.44%；第三季度末的不良貸款金額低於第一和第二季度。在過去一個月，工行H股股價上漲了7.4%；但在過去六個月中，其股價下跌了4.2%。農業銀行（01288）的不良率從第一季度的1.53%下降至第二季度的1.43%和第三季度的1.42%；第三季度末的不良貸款金額低於第一和第二季度。

在過去一個月，農行H股股價上漲了5.2%；但在過去六個月中，其股價下跌了10.8%。以上三大國有商業銀行的不良貸款率和不良貸款金額均持續下降，但儘管其股價格在9月份有所反彈，但在過去六個月中仍錄得顯著跌幅，這反映出市場仍然擔心前三季度的良好趨勢是否能夠維持。無論如何，9月股價的反彈，表明投資者的判斷並不過分悲觀。

中國銀行（03988）的不良率從第一季度的1.41%下降至第二季度的1.4%和第三季度的1.37%；雖然其不良率呈下降趨勢，但不良貸款額卻上升，且已是連續幾個季度增長。

中行交行令人憂慮

在四大國有銀行中，中行的不良貸款趨勢使投資者感到擔憂。在過去一個月，中行H股股價雖上漲了4.2%，但在過去六個月中，其股價下跌了14.2%。交通銀行（03328）過去三個季度的不良貸款維持在1.47%，其不良貸款額連續幾個季度增長，情況類似中行，這也引起投資者的關注。在過去一個月，交行H股股價上漲了4.7%；但在過去六個月中，其股價下跌了18.9%。

郵儲銀行（01658）過去三個季度的不良貸款維持在0.83%，其不良貸款率在六家大型國有商業銀行中最低，但不良貸款額連續幾個季度增長，情況同樣類似中行，這也引起投資者的關注。在過去一個月，郵儲行H股股價上漲了5.2%，過去六個月上漲了5.5%。筆者認為，中行和交行最近股價的反彈，主要是中美貿易戰風險降低的結果，但其企業基本面疲軟，將是股價主要的下行風險因素。

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