內房走出谷底 心郁郁想撈抵？用ETF判斷入市時機｜徐風
撰文：徐風｜ 圖片：中新社
行業已由谷底走出來？
不過，也有一些意見指，政府已開始關注「三條紅線」對內房行業及經濟的影響，並已開始放寬銀行按揭貸款，稍為放寬監管力道，認為行業已由谷底走出來。
市場看法分歧，唯有依靠客觀指標判定誰是誰非。除了內房企業的股價外，有一隻香港上市的ETF，也可以納入成為內房行業的「晴雨」表，這隻ETF稱為PP中地美債（03001）。
並非要投資該ETF
PP中地美債的全名為「PREMIA 中國房地產美元債 ETF」，具體而言，該ETF追踪 ICE 1-5 Year USD China Senior Real Estate Corporate Constrained Index，即投資由內房企業發行、年期為1至5年的離岸美元債。
以債券ETF而言，PP中地美債的表現可謂非常不理想，由今年4月中推出以來，僅半年時間已錄得超過23%的損失，比股市還要波動。
不過作為投資者，我們並非要投資該ETF，而是觀察其走勢，判斷內房企業的財務風險是否過度誇大，令股價被大幅低估。
本周開始大幅反彈
債券理論上是相對穩定的財務工具，但當市場預期公司未能如期還款，違約風險加大，便有機會劈價出售，令債券價格下跌。
當債券價格下跌，也進一步影響金融機構對企業作出新融資或再融資，或會加快企業違約甚至破產。
反之，假如債價穩定回升，市場信心回復，市場預期行業有望渡過低谷，其過度低估的股價，也有機會慢慢上升。
觀察PP中地美債的走勢，可以見到上周價格處於最低位，較上市價低約34%，但本周開始已大幅反彈約一成，反映市場預期政府放寬監管力道，已令一些內房企業有喘息空間，然而，目前內房股仍在低位徘徊，未有明顯的反彈力道。
不過，假如該ETF價格繼續上升，或反映市場對內房企業的流動性有更大信心，最終會傳導致內房股的股價上。
選大型內房民企
目前，內房股大致分為三類，一是實力國企如華置（1109）及中海外（688），二是具一定財務實力的大型內房民企如碧桂園（2007）及龍湖（960），以及有機會違約的內房企業如中國奧園（3883）等。
若PP中地美債價格持續造好，反映信心會進一步增強，對本身財務優秀的實力國企影響不大；對有機會違約的內房企業，或已影響物業買家信心，難以賣樓「籌旗」，似乎也有遠水不能救近火之感。
所以在平衡風險與回報的做法下，取中庸之道，選擇投資財務實力相對穩定的大型內房民企，似乎是較可取的做法。
免責聲明：本專頁刊載的所有投資分析技巧，只可作參考用途。市場瞬息萬變，讀者在作出投資決定前理應審慎，並主動掌握市場最新狀況。若不幸招致任何損失，概與本刊及相關作者無關。而本集團旗下網站或社交平台的網誌內容及觀點，僅屬筆者個人意見，與新傳媒立場無關。本集團旗下網站對因上述人士張貼之資訊內容所帶來之損失或損害概不負責。
