貿戰開打日 內地放水時｜傅允軒專欄

對於港股出現如此強烈反應，筆者感到十分奇怪，都說內地發展至今，早已不是政府想點就點的年代，經濟政策以市場導向，已不單純是一個口號。以內地目前的經濟狀況，寬鬆的貨幣政策早已不是想與不想的問題，而是不得不做。

既然內地推行寬鬆貨幣政策已是板上釘釘，那市場要待人提點後，才懂得報以激烈的反應便顯得十分幼稚，這令筆者感到難以理解之餘，亦令筆者重新審視市場內的資金，稱得上「醒目」的並非大多數。

這對散戶來說是一個好消息，因為閣下的對手很大機會也是散戶，獲利難度相對較低。

寬鬆幣策事在必行

既然內地推行寬鬆幣策沒有懸念，問題已經變成個市會點走。以市場這幾個月反應來看，消息本身屬於利好無容置疑。問題是，人民幣兌美元亦可能因而面臨壓力。

筆者認為這正是中央一直的顧慮，所以過去一段時間，面對著國內國外種種輿論壓力，中央都表現得十分克制，沒有輕舉妄動。

在拜登政府統領西方進行的圍堵之下，內地本來已經受到諸多掣肘；再加上日圓持續走弱，人民幣沒有崩盤式下跌已屬萬幸。

面對著美元強勢，美息持續高企，縱然內地經濟持續疲弱，人民銀行亦難有太大動作，這點不難理解。如果內地推行寬鬆幣策而令人民幣走弱，對於中港金融市場來說，不一定是利好消息。

直到今年9月，內地經濟以至中港股市出現拐點的機會終於出現。除了美國聯邦儲備局減息半厘外，讓內地可以較為放心大力救市之外，美國政壇出現變局亦是一個重要的關鍵。

改打貿戰 對內地利大於弊

早在美國大選之前，本欄已經指出，內地才是這個選舉賭得最大的一方。特朗普再次上台，有望給予內地喘息機會。亦正就在特朗普勝出大選之後，就出現了中央政治局會議得出來年幣策「適度寬鬆」的主調。

這並不是說特朗普有意「放水」給內地；相反，此君更是近年美中關係交惡的始作俑者。

問題是以招數而論，拜登政府的陰陰濕濕，比特朗普的明刀明槍高明得多。拜登政府奉行的是統戰西方圍堵內地，特朗普主張的是孤立自己四面樹敵，一旦貿易戰真的如特朗普的競選承諾進入2.0年代，對內地將來說似乎利大於弊。

因為屆時內地就會由原本獨輸的一方，變成美國與之齊齊攬炒，反而減輕資金外流的壓力，這時候內地再大力「放水」，事半功倍。

正如本欄上星期所言，我們必須認清貿易戰的本質就是在鼓動全球通脹，而現在的中國已經取代了以往的日本，成為最需要通脹的國家。當一個國家由通縮轉為通脹，資產價格的升幅可以十分驚人，這兩年的日本股市及樓市就是實例。

踏入第四季以來，雖然恒生指數變化不大，但個別股票升幅卻很驚人，其持續性更遠勝指數，買落手亦肯行。反映某些莊家大戶已經準備就緒，隨時有大動作，這非表面上持續偏軟的指數所能反映。