內地券商行業 第四季業績看高一線

從港股市場⻆度升，美國國債收益率已大幅上漲對港股是利空因素，因低風險資產如政府債或美元人民幣存款回報率上升，資金或從股市流出。

股市波動增短線交易

積極方面是人大會議後，政府或公布化解地方債務方案，這有利穩經濟；加上，政府在刺激消費持續發力及央行對股市的支持措施也逐步到位，這都是對股市利多因素。
上述宏觀利多及利空因素市場都有所了解，關鍵是那些行業或企業的業績，受惠於這些因素。
筆者認為劵商行業是受惠行業之一。當利多及利空因素同時出現時，會觸發股市較大波動。
在波動增加下，短線買賣交易活動隨之增加，股市成交金額也顯著上漲，劵商的佣金收入也上漲。

據內地報道，10月A股市場合計成交額，達36.26萬億元人民幣，創月度歷史新高，大幅高於9月的15.14萬億元人民幣。10月A股日均成交額為20,100億元人民幣。對劵商行業來說，10月單一個月的佣金收入，相當於兩個9月佣金收入。這利好因素將反映在第四季度業績內。
進入11月首週，A股市場已有多日成交金額在25,000億元人民幣之上。10月的高額成交金額有望在11月持續。這對券商的佣金收入來說是利好因素。
劵商的另一大收入來源是提供融資貸款利息收入。據內地報道，滬深兩市融資買股貸款餘額，從9月末的約13,900億元人民幣，上升至本週二（11月5日）的約17,300億元人民幣。

貸款餘額在10月以來大幅上升，預示券商在第四季度的利息收入有望顯著提高。融資貸款買股的資金大幅增加後，也將帶來日後股市成交金額保持較高位置。
劵商的自營投資交易，是不確定因素。
A股在9月末大漲後，10月以來的行情是高位震盪盤整。9月末前的大升市，已反映在劵商的第三季度自營業績內。10月以來的高位震盪行情，對劵商的自營業務能力是一個考驗。
第四季度的自營投資業績，仍存在一些不確定因素；相反，已發生的佣金收入及利息收入確定性較高。
總的來說，券商是當前行情波動時，營收方面有顯著增長行業之一。