股市︳首季票房強勢依然 貓眼娛樂伺機衝高

集團前身是美團於2012年成立的娛樂部門美團電影，翌年推出應用程式，開展線上訂座，開啟電影票網購時代。
2015年變身北京貓眼文化傳媒，之後由美團（03690）分拆出獨立營運；2019年在本港掛牌上市。
目前是內地領先文娛服務提供商，三大業務包括在線娛樂票務服務、娛樂內容服務、廣告服務及其他；覆蓋電影、現場娛樂、網生內容、短片等各領域；擁有票務、產品、數據、行銷四大平台，涵蓋IP開發、投資出品、宣傳發行、線上票務等文娛全產業鏈。

股市︳2023年電影市道強勢復甦

疫情後內地電影市場迅速回暖。根據國家電影局數據，2023年內地總票房549.19億元人民幣，按年上升82.6%；比之前三年分別203億、470億及299億元人民幣都要高，亦已回復至2017年水平；相對2019年641.5億元人民幣歷史高位，2023年票房亦已恢復約85%。
2023年平均票價42.2元人民幣，比2017年及2019年分別高出兩成三及一成四。
其他數據亦顯示，消費者未有因為留家生活習慣而改變上戲院觀賞電影的模式，去年電影市場觀賞人次12.99億，上升82.5%，是2019年高峰的七成半。放映場次創新高，達1.30億場，按年上升28%。

上座率方面，2023年影院上座率7.9%，是2020年以來最高，但較2019年的10.8%仍有一段差距。至於去年新建影院有超過850間，增加3.5%。
上映電影方面，2023年新片509部，已恢復至疫情前的供給水平。根據貓眼專業版數據顯示，2023年電影票房前十位全是國產片，分別是《滿江紅》、《流浪地球2》、《孤注一擲》、《消失的她》、《封神第一部：朝歌風雲》、《八角籠中》、《長安三萬里》、《熊出沒·伴我「熊芯」》、《堅如磐石》及《人生路不熟》。
而去年票房當中，有約206億元人民幣來自暑期檔，佔全年37.5%，遠超市場預期兼創新高。而今年元旦檔期，總票房15.33億元人民幣亦創新高，迎來開門紅。

股市︳春節檔期多項數據創新高

今年春節維持強勢，國家電影局統計，2月10日至17日期間，全國電影票房80.16億元人民幣，觀影人次1.63億人次，放映總場次395.4萬場，與去年同期比較分別增加18.4%、26.3%和48.3%，三個數字都創出歷年同期新高。
不過，平均票價49.2元人民幣，比過去兩年均逾52元人民幣下跌，反映針對下沉市場而消費者整體價格敏感上升；今年春節檔三、四線城市票房佔比達53.4%。
票房分布方面，《熱辣滾燙》和《飛馳人生2》已佔期間逾51億元人民幣票房（見圖表一），佔比63.8%；連計《熊出沒‧逆轉時空》及《第二十條》，四部重頭電影票房合共78.4億元人民幣，佔比達97.7%。

受惠文娛行業強勢復甦，集團去年收入為47.57億元人民幣，按年上升105.1%。
按業務劃分，娛樂內容服務收入23億元人民幣，增加106.5%；在線娛樂票務服務收入22.58億元人民幣，增長111.5%；廣告服務及其他則佔1.98億元人民幣，上升43.4%。
期內參與的已上映國產影片共54部，參與影片數量，累計實現票房及市場覆蓋率，人均創歷史同期新高。
2023年中國電影票房前十的影片中，有四部由集團主控宣發，五部由集團作為主出品方，參與出品的影片達八部，所涉影片票房覆蓋率亦創歷史同期新高。
同期收入成本增加82.6%，至23.72億元人民幣，上升主要由於內容宣發及製作成本增加、互聯網基礎設施成本上升，以及票務系統成本增加所致。

2023年毛利23.84億元人民幣，增133.8%；毛利率擴闊6.1個百分點，至50.1%。
經營溢利大升577.5%，至10.98億元人民幣；經營溢利率提升16.1個百分點，至23.1%。純利9.1億元人民幣，上升765.4%。
經調整經營現金溢利則上升290.4%，至12.49億元人民幣；經調整經營現金溢利率26.3%，擴闊12.5個百分點。經調整溢利淨額10.29億元人民幣，增長342.2%。

股︳瑞銀上調目標價至12.5元

瑞銀認為，貓眼去年收入符合市場預期，經調整溢利淨額更高出該行預期，主要受惠成本控制措施。該行預計，隨著去年高基數關係，今年全國票房將按年持平。

另一方面，線下表演活動需求累積，將有助推動市場份額提升；加上不少焦點大片今年內上映，估計今年全年集團整體線上票務收入增加3%，目標價由12.05元，上調升至12.5元，維持「買入」評級（見圖表二）。本週五（4月12日），貓眼娛樂股價收報9.88元。