儲備局3度減息 超低息環境有利港股反彈｜陳錦興

撰文：陳錦興｜ 圖片：unsplash

不過，對於香港來說，減息可說是及時雨，可避免墜入更深的衰退漩渦。 當韓國、意大利及伊朗疫情爆升，金融市場恐慌，資金幾乎單一地湧向國債市場，10年美國國債孳息率曾跌穿1厘水平，當時聯邦基金利率在未減息前處於1.5至1.75厘。

減息致力扭轉債息倒掛

可想而知，債券投資者給予聯儲局很大壓力，不減息就肯定出現債息倒掛，預示經濟衰退，情況與2018年底中美貿易談判破局時一樣，其後聯儲局也要連續減息應付。 聯儲局要徹底扭轉債息倒掛及衰退預期，所以大手減息半厘；若10年債息在減息後只徘徊在稍高於1厘之上，理論上仍需要再減息。

顯然，去年開始的減息，不單沒有停下來，反而持續，超低利率的環境再悄然而至。 2019年香港經濟已陷入技術性衰退，今年情況亦不樂觀。 幸好這回美國利率意外下調，紓緩香港經濟的下行壓力，本地同業拆息跌勢立時重現，由高位2.2厘降至1.2厘，利率走勢有利物業市場及資產價格回穩。

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減息預期將令美元強勢難持續，資金有望回流新興市場，刺激風險畏納，有利港股回穩及反彈。 大體上，香港的疫情仍在可控範圍，並未出現社區爆發，經濟及社會生活在緩慢復元，美國減息是及時雨，可讓金融及資產市場喘息。 而在目前的疫情底下，香港的金融體系運作良好，可抵消部分因旅遊酒店、餐飲、零售行業經濟損失，減輕經濟進入寒冬的短期痛楚。

美國激進減息，也令內地在應對疫情危機方面，獲得更大的彈性。 一方面，美元因減息轉弱，令中國人民銀行在考慮減息、降準時，少了一層顧慮，貨幣政策的寬鬆度可增加。 再配合政府的積極財稅政策，支援中小微企、穩定內房及刺激汽車內需等政策，經濟的復元進程將更形順利。

貨幣政策安全網張開 美國減息出發點是自利，目標是阻止美國經濟墮入衰退，惟客觀效果上是有利新興市場經濟回穩，更有利中港經濟及股市表現。

央行的貨幣政策安全網已在張開，能不能阻止恐慌情緒蔓延，仍然有待觀察，關鍵點依然是新冠肺炎疫情的變化，是朝向穩定或失控的方向發展。 不過，香港再次進入超低息的環境，顯然不是壞事。

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