債息回升不如市場想像般可怕 科技股本是泡沫 要止跌只有一個辦法｜傅允軒

撰文：經一編輯部｜圖片：新傳媒資料室圖片、Unsplash

如果在美國前任總統特朗普年代，肯定又會大吵大鬧，威迫美國聯邦儲備局採取措施干預。不過，所謂一朝天子一朝臣，現任總統拜登既然找上耶倫當財長，自然對耶倫在任聯儲局主席時的縮表大綱感到滿意；如今債息才上升少許，估計不會對特朗普有樣學樣。

當然，全球最怕美債下跌的不是別人，而是美國政府；如果債息真的升得過急，筆者相信美國政府及聯儲局不會坐視不理。

只是美國已多番推出大規模的紓困措施，經濟不但仍持續低迷，美元更已跌近一年，不難想像聯儲局從貨幣政策著手落墨的空間已經不多。這個訊號，在2020年12月聯儲局沒有如市場預期的擴大買債的手法上可見一斑。

科技股大跌屬原發性

如果美國要提升美債的吸引力，只能從其他渠道著手，例如透過提升地緣政治風險 （這是布殊父子最喜歡用的手法），令資金重投債市，但以現在債市及股市的表現來看，似乎沒有這個必要。

說到底，美國債息從2020年8月開始回升，這亦是金價見頂的同一時期；惟美股的升浪，從去年4月開始卻從沒間斷，顯然債息與股市之間，並沒有絕對的關係。

近日新經濟股的回落，不如說是早被過份炒作所致；科技股原本就潛藏調整壓力，債息挾升是引發科技股回落的導火線，但未必是成因。

事實上，美債適度回落，是經濟復甦的必然效應，不應該對正常的股市有利淡影響。故此，新鴻基地產（00016）、恒基地產（00012）等舊經濟代表，在去年11月傳出疫苗面世的消息後，股價出現上升突破；而在近日美國債息挾升之中，亦不如科技股般大跌。

資金輪動 舊經濟股接力

股市上落本來正常不過，只要債息上升並非過急，筆者不認為聯儲局會作出任何干預。唯一令人擔心的，是美國出現了通脹，但經濟卻未見復甦，到時聯儲局的處境會比較麻煩。

筆者隱隱覺得，市場擔心的不是債息上升，而是背後釋出的滯脹含意，所以美國當前首要任務是盡快攪好疫情，讓經濟復甦才是治本良策，到時再有適度通脹，市場無比歡迎。

如果希望科技股止跌，最健康的做法也是提升科技股本身的業績，來對得上原本的高估值。如果業績提升不了的，那本來就是一個泡沫，沒有去救的必要。

近日股市回落，筆者認為是撥亂反正的一個機會，一些有業績支持、或真的有前景的科技股仍值得持有；畢竟上期筆者列圖證實了為數不少的股市升浪，皆是集中在債息上升週期中爆發。

在資金輪動下，舊經濟股近日表現回勇，內地貴金屬板塊月前已經出現異動，近日內房股亦有回升跡象。

新城發展（01030）股價早在2月25日出現上升突破，3月5日藉美股隔晚大跌出現調整，惟仍守於10天線之上，短線入市以8.23元作止蝕；目標10.5元。

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