個人電腦業下半年復甦 可候低吸聯想

6月加息機會下降

6月就業數據公布後，芝商所（CME Fedwatch）最新數據顯示，巿場預期7月加息的機會率超過92%，也而預期年內再加兩次息的機會率，則由就業數據公布前的五成降至四成。

近期，美國3個月與10年期孳息率倒掛收窄，從一個月前的-1.81%收窄至-1.41%。到底，這個收窄是代表經濟衰退風險減少，還是另有其他原因？筆者認為，美國聯邦儲備局不斷加息的情況下，美國經濟步入衰退的機會率是有增冇減。

因此，美國3個月債券與10年期國庫債券孳息率收窄，應該是10年期國庫債券孳息率明顯上升，導致兩者的差距收窄。美國10年期國庫債券孳息率顯著上升，亦反映巿場已預期聯儲局會繼續保持加息。

事實上，筆者認為下半年的投資風險為聯儲局上調利率的幅度高於巿場預期。聯儲局吸取了之前通脹反彈，最後逼重手加息的教訓，聯儲局今次處理通脹的手法明顯較審慎。聯儲局主席鮑威爾近日發表言論明顯偏鷹，表明不排除連續兩次加息。筆者預期美國下半年最少加息半厘；一旦通脹數據有反彈回升跡象，聯儲局甚至需要重手地上調四分之三厘。筆者認為應對加息的方法，包括：

（一）主攻一些淨現金高的企業，一來可以避免融資成本上升；二來亦可以透過加息增加利息收入；三來可以趁股價回調時在巿場回購股份以支持股價。
（二）行業週期處於擴張階段如人工智能（AI）晶片、疫後復甦概念旅遊相關及電腦。

（三）大型科技股，業務受息口上升敏感度較低；（四）日常生活相關如麥當勞（McDonald’s，美股代號：MCD）及百事可樂（PepsiCo，美股代號：PEP）。

本週二（7月11日）聯想集團（00992）股價大幅波動，早上股價一度升至8.6元樓上；下午股價急回至退守8元關口，主要是受外媒報道巿場調查機構IDC最新發表的數據所影響。

根據IDC最新的數據，全球個人電腦第二季出貨量按年減少13.4%，連續六個季度出現下降。除了蘋果公司（Apple，美股代號：AAPL）及惠普（HP，美股代號：HPQ）之外，各大電腦品牌今年第二季的出貨量均出現雙位數字的跌幅。受惠低基數效應，蘋果電腦品牌第二季按年出貨量增加10.3%至530萬部。HP電腦品牌的出貨量按年微跌0.8%至1,340萬部。

此外，聯想（Lenovo）電腦品牌按年出貨量下跌18.4%，只有1,420萬部；戴爾（Dell，美股代號：DELL）電腦品牌按年出貨量，則按年下跌22%至1,030萬部。
投資者看見聯想電腦下跌18.4%後，便大手拋售，單日股價從高位下挫接近7%才喘定。

不過，戴爾電腦出貨量下跌的消息，並沒有影響其週二股價表現，從當天盤前至收巿表現一直硬淨，收55.74美元，上升0.87美元，升幅為1.586%。

筆者認為，巿場預期個人電腦業將在下半年開始復甦，而非今年第二季。相對之下，聯想集團股價似過份敏感，提供了空間博反彈，筆者把目標價修訂為9.3元。

倉位方面，本倉已於本週一（10日）以開巿價11.76元沽售4,000股中國海洋石油（00883），以及以4.57元沽售了10,000股中國石油化工（00386）；同日，本倉分別以開巿價259.6元買入500股比亞迪股份（01211），以及以141.3元買入了500股理想汽車（02015）。另外，本倉計劃於下週一（17日），以開巿價沽售10,000股國泰航空（00293），以留待多一點現金再出擊。