低息環境 iBond捧場客不絕

下週三（2月25日）新一份財政預算案將出籠，市場關注政府「派糖」多少。有報道引述消息指，政府擬增加退稅、上調供養子女免稅額，並有意第五度發行總值100億元通脹掛鈎債券（iBond） ，實行以另類方式「派利是」。iBond息率與香港通脹看齊，即使美國年內擬加息，但低息持續，對於穩健投資者而言，iBond仍具一定吸引力。

iBond是指由香港政府發行的通脹率掛鈎債券，息率分為浮息及定息，其中浮息以最近六個月香港綜合消費物價指數（CPI）按年變幅計算；定息息率則為1厘， 最終派息率以較高者為準。以過去四次發行的iBond為例，每次發行規模均為100億元，每手10,000元，全屬三年期，每半年派息一次，在港交所（00388）掛牌，僅接受持有有效香港身分證的人士認購。iBond的概念是由財政司司長曾俊華於11/12年度財政預算案中提出，當時因為利率低迷，通脹卻不斷升溫，為免市民的資產被通脹抵銷，因此構思以iBond減輕市民面對通脹的壓力。同時發行iBond又可促進本港零售債券市場發展，可謂一舉兩得。由2011至2014年，港府每年發行一次iBond。

認購往績皆超額

首批iBond於2011年7月28日上市，當時認購反應一般，僅獲0.32倍超額認購。但掛牌後表現不俗，首日收市報106.7元，升幅6.7%。2014年7月首批iBond已到期，由首次認購至持貨到期的投資者，每手合共收息1,355元；以每手10,000元本金計，總回報率13.55%，折合每年回報率4.52%。由於首批iBond上市後，債價表現向好；因此第二及第三批iBond，分別錄得約四倍及約三倍超額認購。即使去年市場擔心美國結束量化寬鬆政策（QE）後，息口將開始上調，但去年港府發行的iBond，仍錄得近兩倍超額認購。若今年第五度發行iBond，是否仍值得認購？當然，市場普遍預期美國年內將會加息，但仍有不少國家或地區繼續減息及加碼QE，故料美國息口上調幅度有限，意味未來一段長時間，低息環境仍持續。而iBond的息率，以香港通脹率掛鈎。以最新公布通脹數據為例，去年12月通脹率為4.9%，過去六個月平均通脹率亦有4.95%。以此計算，息率回報已比不少公用股為好。況且iBond有港府作為擔保，信用毋容置疑。低息環境預期下，此類只賺不賠的保本投資，對保守的投資者而言，仍具一定吸引力。