人民幣貶值 麻煩十國添憂

人民幣貶值，不單影響港人的人民幣定存回報，更震懾全球，令一眾與內地貿易往來較密切的國家受到牽連。摩根士丹利駐倫敦全球外匯策略部主管雷德克（Hans Redeker）便列出「麻煩十國」（Troubled Ten）貨幣，於弱勢之中被人民幣貶值浪潮進一步拖累，匯價表現勢將繼續「潛水」。

雷德克提及的「麻煩十國」貨幣，包括巴西雷亞爾、哥倫比亞披索、智利披索、南非蘭特、秘魯索爾、韓圜、泰銖、俄羅斯盧布、新加坡元及新台幣（見表）。這些貨幣兌美元由年初至今已出現不少跌幅。不約而同，普遍是亞洲區及拉丁美洲新興市場國家主要貨幣。「麻煩十國」的另一共通點是內地為其主要甚至最大出口目的地，故人民幣貶值令這些國家的出口競爭力減弱。令人感到諷刺的是，2010年誕生的「金磚四國」名銜中的巴西及俄羅斯，於「麻煩十國」亦榜上有名。可見新興市場經濟形勢近年急轉直下，忽然由強者變為弱者。早於2013年大摩已提出「脆弱五國」（Fragile Five）名單，包括南非、印度、巴西、印尼及土耳其，這些國家的貨幣表現強差人意，經濟亦脆弱。

大摩尤其看淡新台幣

事隔兩年，「脆弱五國」的概念改寫成「麻煩十國」，可見新興市場的經濟問題擴大。早於上週四（8月13日），即人民幣匯率出現明顯貶值後，摩根士丹利研究部已發出報告，解釋亞洲及拉丁美洲國家面對的窘境。報告認為，人民幣貶值將令內地的主要貿易夥伴面臨經濟收縮的壓力，因此該行預期，即使亞洲（除日本外）的股市估值低廉，仍將維持脆弱。該行預期，亞洲區國家（除日本外）的儲蓄將離開本土貨幣市場，令這些國家的匯率持續弱勢；對此，大摩尤其看淡新台幣的走勢。至於拉丁美洲，亦與亞洲區國家命運一脈相連，這是由於拉丁美洲經濟體系之前的成功故事，主要是靠過往亞洲信貸供應膨脹所帶動。亞洲國家弱勢拖累拉丁美洲出口，倚賴商品出口國家，情況尤其嚴重。上述種種，便形成「麻煩十國」的誕生。