人民幣匯率穿7算積弱 A股冇運行｜中美貿易戰｜投資有道
撰文：羅尚沛｜圖片：unsplash、中新社
人民幣匯率穿7算的陰謀論
究竟是人民銀行刻意貶值，以對應中美貿易戰，還是人行無力維穩？還是有外資擔心中方會有反制行動，先行走資？不同的猜疑和陰謀論，都足以令中、港兩地股市舉步為艱。人民幣在8月5日早上，短時間內跌了1,354點子，基本上可判斷為跌勢失序，符合人行要匯價大幅波動才會出手干預的原則。但等了幾天，離岸人民幣仍然是在低位作勢欲跌，市場自然擔心人行不是操控匯價，而是操控不到匯價。
有人說，中美貿易戰的擴大，已逼使美國聯邦儲備局更進取減息，也同時紓緩內地走資壓力，容許人民幣走弱抵抗關稅，是雙贏。理論上沒說不對，但對上一週的政治局會議剛強調了「六穩」，匯價馬上就急挫，並不符合「穩」的大原則。而且人民幣匯價貶值導致資產價格下跌的危機，也遠比貶值後對出口的利好大得多。
中美貿易戰 人民幣受壓 A股捱沽
面對人民幣壓力，A股弱不禁風，上海證券綜合指數跌穿2,800點已不令市場驚訝；而當圖表上瞄準了去年低位2,440點低位目標之際，中國證券金融股份有限公司（證金公司）週四忽然下調轉融資費率80個基點。其中，182天期費率由4.3%下調至3.5%，91天期費率由4.6%下調至3.8%，28天期費率由4.7%下調至3.9%，14天期和7天期費率由4.8%下調至4%。
轉融資費的效用有限
轉融資費簡單而言就是孖展息率，息率愈低，借錢炒股成本愈輕，購買意欲自然增加。下調轉融資費率對A股並不陌生，毋庸置疑的是，這個所謂的向股市定向降息消息一出，股應聲向上，但判斷一個利好消息夠竟有多利好，往往不能刻舟求劍，而要先比較外在條件。當下的股市場整體估值並不算高，從所謂價值投資出發入場的資金早已進場，不敢進入是是因為內地面臨的宏觀環境並不友好，中美貿易戰、貨幣戰、科技戰，處處都是不明朗。
另外，二級市場的融資需求可能並沒有原來那麼旺盛，既然降了息也對沖不了太多入市的風險，倒不如繼續觀望。而且股市場持續「爆雷」，半年業績也見不到有多少亮點，省丁點利息去冒股價下跌風險並不划算。此次降費雖有積極正面作用，但從目前的市場情緒來看，所有的利好因素都還需要時間來消化。
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