京東物流點止物流咁簡單 用戶粘性勝順豐一籌｜林子俊
撰文：林子俊｜ 圖片：Getty Images、am730
內地上市物流公司第二把交椅
招股材料顯示，京東物流估值約為350億美元（約2,730億港元），按照市值比較，將遠高於內地另外的物流公司三通一達，坐上順豐之後的內地上市物流公司第二把交椅，難怪引起市場關注。
也許這樣比較不太準確，儘管順豐和京東物流看皆似是做配送，但兩者在業務性質上其實各有側重。
順豐在「送貨」環節有非常大的優勢，其速運物流收入，佔2019年全年收入的94.5%，達到1,059億元人民幣。
除此之外，順豐有自己的貨運飛機、大量車隊，在國際線路的業績也表現不俗，這亦是其另一賣點。
京東物流主要收入來源是「一體化供應鏈」，換言之，除了配送之外，京東物流為客戶提供了倉庫、配送、系統優化乃至最後一公里的上門服務。
用戶粘性較高
收入來源方面，京東物流來自一體化供應鏈客戶的收入，高達418億元人民幣，其他客戶貢獻只有80億元。
單看倉庫，京東物流擁有超過2,000萬平方米；而順豐只有234萬平方米，兩者差距十分之大。
由於京東物流涉及環節更多，技術研發和配套也較順豐要成熟和一體化，與其說京東物流是一間配送公司，倒不如判定為一間供應鏈解決方案公司。
京東物流的好處是用戶粘性比一般的物流公司高，單純將供應鏈的一部分拆出來，將會影響客戶的整體效率。
不過，壞處是倉庫和設備等重資產，會間接降低公司的投資回報週期。
事實上，京東物流多年來一直處於虧損狀態，市場普遍預計，公司起碼要到2023年才可以盈虧打平。
誠然，不少互聯網公司也長期需要資本市場支持，但無可避免增加了投資的風險。
擁一體化供應鏈業務
開源節流是京東物流的近年策略，從招股材料中也可以看到，京東物流2017年開始來自外部客戶的收入佔比逐年降低；同時，帶動了整體收入和毛利率的提升。
除此之外，公司也透過大量聘請外包員工代替直接聘請，倉庫佈局以第三方雲倉合作代替自建，直接在財務上的反映是員工及福利開支減少，外包開支增加。
至於物業和設備開支對應的倉庫面積逐年提升，表示公司可以花更少的錢，支持更多的業務發展。
市場氣氛毫無疑問表達了投資者對京東物流的期望，京東電商的成功，很大程度也是靠京東物流跑起和淘寶天貓形成差異化。
不過除了物流之外，讀者不應該忽視京東一體化供應鏈業務。
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