京東健康受惠政策紅利 龍頭氣勢盡現 阿里健康、平安好醫生望塵望及
撰文：經一編輯部 ｜ 圖片：Getty Images、新傳媒資料室
內地電商巨企京東集團（09618），早於2014年開展醫療健康業務；2017年分別與江蘇省泰州市政府及江蘇省宿遷市政府訂立戰略合作協議，並開始了在線零售藥房及在線問診服務。京東健康於2019年正式獨立營運，成為母公司的大健康業務旗艦。之後發展更見迅速，成立了線上心臟病學中心、線上耳鼻喉中心及中醫學中心、線上口腔醫學中心；同時推出家庭醫生服務，提供相關健康管理組合。
截至今年9月，專科中心已增至16個；而上半年日均在線問診量約90,000次，差不多是去年同期的6倍。
在線零售藥房龍頭
集團同時是內地最大在線零售藥房，市場份額達29.8%；截至今年6月底止12個月，擁有活躍用戶7,250萬個。集團今年上半年總收入87.77億元人民幣，按年上升75.9%；零售藥房業務是收入支柱，同期醫藥及健康產品銷售收入和平台服務收入分別佔總收入87.6%及6.8%。
為提升股東價值及專注電商平台發展，今年11月底，京東集團將京東健康分拆上市，招股價介乎62.8至70.58元。市場反應相當熱烈，吸引84.6萬名投資者參與認購，超越農夫山泉（09633）的70.7萬人，成為今年以來的新股「認購王」；認購人數更加是歷來第三多，僅次於工商銀行（01398）及中國銀行（03988）。
公開發售部分最終錄得超額認購近421倍，國際配售部分亦超額認購約30倍。股份以招股範圍上限70.58元定價，籌得淨額264.57億元，當中四成用於未來三至五年業務擴張、三成投放在未來2至3年的研發工作、兩成用於潛在投資及收購或戰略聯盟，餘額一成作營運資金。股份首日掛牌即變身「紅底股」，一度抽上123.9元，收報110元，較定價高出55.8%。
由於京東健康屬新經濟概念的巨無霸之一，掛牌第二日，已獲恒指公司按快速納入原則，將加入五個主要指數成份股，包括恒生綜合指數、國企指數、科技指數、醫療保健指數及港股通新經濟指數。其中在科技指數當中的權重比重更達上限8%，對指數影響力與阿里巴巴（09988）、騰訊控股（00700）、美團（03690）及小米集團（01810）看齊。
摩根大通指出，隨指數成份股變動將於12月22日生效，預期京東健康屆時亦將通過快速納入機制，加入互聯互通（南向）股份名單，成為「北水」吸納的新對象。
背靠電商巨企 優勢盡顯
受到人均收入提升、健康意識增強，以及人口老化等因素支持，近年內地醫療健康支出穩步遞長。據弗若斯特沙利文報告，2019年醫療健康支出高達6.52萬億元人民幣，位居全球第二位。預測到2024年規模將增加至10.62萬億元人民幣，即2019至2024年期間複合年均增長率達10.3%；而到2030年規模更擴大至17.61萬億元人民幣，即2024至2030年的複合年均增長率達8.8%。
與此同時，中央重視「互聯網＋醫療健康」的行業發展，近年推出多項利好政策支持，如消除監管不確定性及表明對在線零售藥房作為重要流通渠道的認可，包括允許線上開處方、線上處方藥銷售等。同時，促進在線問診拓展的政策，包括在線問診的合法化及標準化、醫保對在線問診的報銷支持，以及鼓勵線下醫院建立互聯網醫院的政策；且因應疫情，培養用戶習慣等。
一系列政策有望為內地醫療健康行業帶來長期紅利。就以藥品銷售為例，線上銷售於2015至2019年以複合年均增長率30.4%上升，遠遠跑贏同期整體藥品銷售市場10.8%增速。疫情更催化在線問診需求，今年首季，受國家衞生健康委員會管理的互聯網醫院的在線問診次數按年大升17倍。
西南證券指京東健康在母公司的龐大客群，以及共享物流和營銷等資源下，競爭優勢明顯，尤其在配送時效方面。目前商業對顧客（B2C）自營電商平台京東大藥房及商業對商業（B2B）藥京採已領先同業，同時在行業整體虧損的情況下率先實現盈利。
隨用戶醫療消費習慣的培養、政策方向明朗等因素支持，集團業務有望步入爆發階段，這從近年營運數據可見一斑（見圖表）。12月18日，京東健康股價收報147.9元。
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