專家力撐五窮月不窮 精選8股破悶局 | 港股分析 | 五窮六絕七翻身
撰文：馮文慧、江麗琦 ｜ 圖片：新傳媒資料庫
恒指月線破頭穿腳 五窮月部署吸納
究竟今年「五窮月」仍有機會發生嗎？今次邀請到三位專家，分別是星展唯高達研究部董事兼中國及香港市場策略師李聲揚、東驥基金管理董事總經理龐寶林及紐約梅隆銀行旗下的Newton Investment Management新興及亞洲股票團隊投資組合經理Naomi Waistell，為讀者分享他們對「五窮六絕」看法。
然後，再根據他們點評板塊的意見，再精選出八隻有機會跑出的股份，助讀者在「五窮月」賺取回報。
「五窮月」殺到，上週四（5月3日）恒指應聲跌410點，投資者又多了一個造淡的藉口。惟市場專家普遍預期，今年的5月「不窮」，6月亦不至於身處「絕」境。
5月又到，「五窮六絕七翻身」相信讀者都一定聽過，意思是指：「每逢5月的時候，股市都會開始下跌，到6月更會大跌，但到7月，股市卻會起死回生。」
五窮出現機率參半
踏入傳統的「五窮月」，屬港股的淡季。回看過去20年數據，恒指5月份跌多升少（見下圖）。
而西方亦有「Sell in May and go away」的說法，意味5月不是入市的最佳時機，投資者宜沽貨離場。
回顧過去20年的5月港股表現，恒指僅六次上升，卻有14次下跌，下跌比例為70%，反映「五窮」的準繩度相當之高。
拉近一點看，2008至2017年這十年間，恒指在5月份有三次錄得上升；七次錄得下跌，下跌比例同樣為70%，但是十年間5月份恒指平均跌幅僅為0.3%，可見「五窮月」的調整相當輕微。投資者是否真的要看淡5月股市？其實又不一定。
長遠一點看，1964至2017年間，這52年內，5月股市上升及下跌的機率為各佔一半。
即是52年內，有26次的5月是升市；而有26次的5月是跌市。
5月是否真的那麼「窮」？可見此說法仍有待商榷。而在2017年，5月錄得4.2%的正回報。而以去年全年看，恒指在12個月內升足11個月，若投資者真的是「Sell in May」，相信去年底時一定會後悔莫及。
今年5月，恒指是否會下跌？恒指於4月份最後一個交易日大升527點或1.7%。
技術上現見底訊號
技術上看，恒指當日裂口高開，一舉升穿10、20、50和100天線，反映後市有條件逐步回升。
總結整個4月份，恒指升715點或2.4%，扭轉連跌兩個月的弱勢。技術上，今年恒指月線圖未有出現「三連陰」，反而出現「破腳穿頭」的利好訊號（見圖下）。
回看2015年5月至7月份，恒指月線圖呈現「三連陰」，即是「三隻烏鴉」的利淡訊號後，港股隨即步入接近一年時間的熊市。
「破腳穿頭」是股市的一個見底訊號，從股價圖上看，最後一支「陽燭」的燭身較前一支「陰燭」長，並將其「吞噬」。
這種走勢反映出當市況跌得太殘，不少投資者覺得現階段「買入」比「賣出」更易賺錢。
市場普遍認為，當出現「破腳穿頭」此訊號時，即使短期仍有沽壓，惟後一段時間逐步轉強的機會很大。有理由相信今年「五窮」的魔咒未必可應驗。
何況，專家們同樣認為，今年「五窮」出現的機會不大。
6月港股上升機會大
星展唯高達李聲揚說：「眾多不明朗因素影響下，恒指短期將維持在29,000至32,000點區間上落。不過5月期間，多間美國或中資公司陸續公布季度業績，預期不少大型公司的首季業績不俗，將帶動股市表現回暖。」
因此，李聲揚認為，5月恒指或將出現「先低後高」的形態，惟今年「五窮」的走勢未必會兌現。
的而且確，本週恒指連跌兩個交易日，短線港股偏軟。惟無阻好友在5月份稍後時間趁低收集，靜待股市回升的部署。
東驥龐寶林亦認同，港股或將出現「先低後高」的走勢。
不過5月恒指可能是「先升後跌」，到了6月，再進一步上升。
龐寶林預期，港股第二季將在29,000至31,000點區間橫行。
他認為，短期內港股走勢波動，即使5月將出現「五窮」，6月也未必出現「六絕」。
龐寶林指：「5月初平安好醫生（01833）上市後，市場再沒有利好大市的消息，料5月中至5月底，港股表現或會弱一點。
「而在6月，多個利好市場的消息，如A股入MSCI、 小米以『同股不同權』及中國預託證券（CDR）形式上市等，料市場的投資氣氛會進一步轉好，帶動恒指走勢回勇。」
李聲揚亦對後市走勢抱有樂觀的看法，認為恒指年內的高位仍有機會在下半年出現。
原因是A股入MSCI在即、港交所（00388）的同股不同權制度終正式生效；加上內銀股首季業績表現不俗，以上因素將帶動港股重拾上升動力。
而紐銀梅隆的Naomi Waistell認為，科網股仍有增長空間。綜合多方意見，港股有力重捨升軌。
戰易戰衝突暫且緩和
雖然今年「五窮」未必應驗，但5月仍有多個不明朗因素大市。目前市場最關心的，一定是中、美貿易之間的衝突，可惜，事件發生已有個多月，至今仍未有好轉的跡象。
李聲揚表示，以目前情況去看，中、美貿易戰仍會困擾市場一段時間，相信直到6月，事件仍未進一步明朗化或完全解決。
「目前貿易戰是處於一個難以令人捉摸的階段，市場時不時出現一些利好或利淡的消息，令人無所適從，至今，雙方仍未就談判達成共識。」
李聲揚預料，此情況會持續多一段日子，或不利港股表現。但中、長遠去看，貿易戰仍有望達成協議。
龐寶林表示，中、美貿易之間的衝突持續困擾大市，惟回看近期兩者之間的舉動，事件似有暫且緩和的跡象，市場亦對雙方達成協議抱有憧憬，因此帶動港股4月最後一個交易日回升逾500點。
4月手機設備股最弱 石油股黑馬跑出
美國商務部指中興通訊（00763）違反美國制裁令，禁止其向美企購買敏感技術產品，為期七年。至今，中興通訊在中、港兩地股市仍未復牌。
受此消息影響，手機設備股在4月底期間，幾乎全線涯沽，當中瑞聲科技（02018）、舜宇光學科技（02382）的沽壓最大（見下表）。4月埋單計，前者跌近兩成，後者亦跌逾一成。
電能實業（00006）、吉利汽車（00175）及聯想集團（00992）亦是4月跌幅較大的藍籌股，跌幅6%至8%不等。
另一邊廂，4月表現最好的藍籌為地產股九龍倉置業（01997）， 4月升幅達15.5%，此股具黃金週概念，假期前一度炒高至一年高位。
值得一提的是，石油股在4月弱市期間黑馬跑出，原因是受到中東地區緊張情勢升溫影響，國際油價回升，推動中國海洋石油（00883）、中國石油化工（00386）在4月期間升逾一成。
中美談判 投資者隨機應變
港股踏入5月，恒指雖未有再向下尋底，惟走勢始終較為疲弱。以日線圖計，近日恒指走勢更形成「三角形」的待變格局，料31,000點漸見阻力；加上「北水」動力持續減弱，4月更多次錄得淨流出，市場氣氛趨淡，令人聯想五窮六絕的魔咒或會應驗。
網民藍媚月發帖，「夜期血崩，納指股災，五窮六絕嚟料！」，續指夜期血崩，納指等同騰訊，即代表恒指，今次港股無啦無啦。
網民singsing亦稱：「市場太多負面因素，投資者信心難恢復，港股鴻運變熊運！」
網民依伊NG後悔無及，指「 仲入咗QQ添㗎！」
網民golftin則更指出，「QQ（股價）頂位400元， 博唔過。」
網民3024770以一句英文總結道，「Sell in May, go away」。
內地有意讓步
網民森森仔80則未感悲觀，態度審慎，稱：「兩巨頭今個星期傾得掂就唔會有五窮，投資者要即時追入，但世事難料。」
在貿易戰爭拗中，本週四美國派出由財長姆欽率領的美國貿易代表團訪華，並獲得內地以高規格接待，包括獲國家主席習近平親自接見。
市場消息指，為減少美國對內地的貿易赤字（見下圖），北京計劃承諾削減關稅及放寬監管措施，阻止中、美爆發貿易戰。
網民janetyan86表示，「而家個市反反覆覆，一單新聞個市就大上大落。」
網民ericChan予以認同，稱：「最近美國派人去內地，你都要預咗佢係政治市，一時升一時跌。」
網民898笑言，「港股無大牛市，但有震盪市。」
由此可見，港股雖未至於大升，但中、美爭拗可望舒緩，港股有望反彈，投資者不妨參考下文，趁機尋找優質股票吸納，相信有助投資者在「五窮月」賺取回報。
五窮月不窮 八隻股份伺機買入
港股迎來5月，雖然恒指缺乏明顯走勢，惟「炒股不炒市」，不少醫藥股、消費股，以至金融股有業績撐腰，股價也有不俗表現。下文將綜合各位專家的投資意見，再綜合「封面故事」自家研究的精選股份，務求在悶市中突圍。
Newton Investment Management的Naomi Waistell表示，內地經濟增長目前轉由消費主導，看好互聯網、醫療，以及消費服務等板塊，可望帶來具吸引力的回報。
普拉達業務見底回升
自今年初起，港股環繞「升費消級」主題炒作，不少具加價能力的消費股均大幅上揚，如華潤啤酒（00291）、蒙牛乳業（02319）等均是內地本土大眾喜愛品牌。
至於在港上市的國際品牌則較少被市場提及，惟主攻女士名牌手袋的普拉達（01913）亦可望受惠內地中產崛起，迎來復甦之路。
普拉達2017度業績顯示，純利達2.49億歐元，按年跌4.3%； 銷售額達30.1億歐元，按年跌3.8%。
雖然業績倒退，惟單位數百分點的純利跌幅已屬近年最佳。
當中按固定匯率計算，集團在大中華區的銷售額更按年上升7.7%，有見底回升的跡象。
參考普拉達的銷售分布，當中以歐洲及亞太區為主，分別各佔總銷售逾三成以上（見下圖）。
而剛過去的「5•1」勞動節，相信投資者對內地客消費力不容置疑，無論食肆或名店外，均大排長龍。
普拉達的亞太區增長可望持續，而歐洲經濟復甦亦正加快步伐，難怪管理層表示，相信未來一年將標誌着一個新可持續長期增長時期的開端。
普拉達股價一浪高於一浪，年初至今升逾三成，反映投資者已率先押注普拉達復甦之路。
新秀麗多品牌推盈利增長
新秀麗（01910）旗下涵蓋多個品牌，包括American Tourister、High Sierra、Speck等品牌，務求打入不同的消費者市場。
當中尤以近年收購的Tumi及eBags品牌大行其道， 兩者均為集團的新增長動力，帶來結構性轉變。
Tumi推升集團的商務產品、配件類別銷售額分別按年增長60.4%，以及23.8%。eBags亦將電子商貿的總銷售額由佔集團業務的9.5%，推升至14%。
值得一提的是由於Tumi主打高端市場，毛利率相對較高，以致集團毛利率增加200個基點至56.1%（見下圖）。
換言之，新秀麗亦有消費升級概念。按地區劃分，新秀麗仍以北美洲及亞洲為主要市場，各佔集團業務逾三成。
針對市場轉變，新秀麗積極擴至休閒及女性市場，預期女性產品銷售佔比將會提升，並預期今年加快內地開店步伐，抓緊消費升級的機遇。
周大福毛利高
「5•1」黃金週假期吸引大批內地旅客訪港，首兩日已錄得逾47.5萬人次入境，每日按年升幅更逾兩成，料黃金週總訪港內地旅客人次將創六年新高。除一眾店舖人丁暢旺外，商家也是豬籠入水。
根據政府統計處資料顯示，本港2月零售業總銷貨價值創八年來最大單月升幅，2月零售總貨值錄得452億元，按年升29.8%（見下圖）。
首兩月累計，零售業總銷貨價值升15.7%；其中珠寶首飾、鐘錶及名貴禮物表現最為突出，銷貨價值更上升21%。
要數一眾內地旅客訪港掃貨之列，金飾股必定最為受惠。
周大福（01929）公布截至今年3月31日止三個月（第四季度）的營運數據，內地同店銷售增長7%，香港及澳門同店銷售則增長17%。
周大福業績表現理想，或因其掃走買金的「老土」形象。周大福自2016年推出Monologue，強調獨特個性和突出型格的品牌精神見稱，捕捉年輕一代目光。
今年四月則推出SOINLOVE，豐富婚嫁產品組合，進行產品差異化策略。
因此，周大福相比同業的毛利率為最高，達29.2%， 而市場亦願意給予其較高的估值（見圖下）。
六福股東回報率最高
至於六福集團（00590）業績雖然較周大福遜色，但靠其開設品牌店取勝。
集團在內地以六福品牌經營的店舖總數1,476間，包括151間自營店，以及1,325間品牌店，較2016年的1,269間品牌店為多。
隨品牌店增多，帶動其內地市場批發業務收入，以及品牌業務收入分別按年增12.7%，以及22.2%。
六福在收取過千間品牌店的服務費之餘，更可藉此提升品牌知名度，可謂低風險的擴展策略。
難怪六福的股東回報率為同業中最高，達11.59%， 反映其品牌店策略奏效，更可早著先機搶佔市場分額。
基金經理看好消費股亦看好醫藥股，尤其是以銷售創新藥為主的醫藥股受青睞。中國生物製藥（01177）也不例外，即使港股處於調整格局，惟中生製藥仍處於高位，穩守50天線上。
中生製藥無論是收入或是盈利增長均十分強勁，年均複合增長率分別達17%和27%，以致市場對其寄望其高，均願意給予較高的估值45.7倍。
中生製藥主攻肝病
事實上，中生製藥擁有多項治療領域的多元化產品組合，除主打肝病用藥外，更積極擴展至其他研發區域（見下圖）。旗下多項藥物獲納入醫保目錄，為集團長遠提供穩定收入。
雖然中生製藥收入增多，惟並未有固步自封，從過去五年的研發費用觀察，不難發現其每年投入的金額遞增（見下圖）。
由2013年的研發費用佔收入比例8.86%，增加至2017年的15.95億元，佔比達10.76%，為內地藥企佔比最前列，難怪其研發能力強勁，並將目標定於未來兩至三年推出五至十款新藥物，為集團提供新增長動力。
石四藥打入全國性市場
至於石四藥集團（02005）是內地第三大靜脈輸液製造商，靜脈注射是內地臨床領域常見的一種治療方式，將治療液直接輸入靜脈中。
內地靜脈液人均每年使用量超過七瓶，石四藥集團雖算不上是一個強研發製藥公司，但憑藉靜脈輸液的龍頭地位，營業額均可每年錄得穩步增長。
因此，隨靜脈輸液銷量及平均售價上升，石四藥首季純利升1.1倍至2.42億元。
石四藥銷售額逾億元的省份以前僅有五個省份，而去年已有十個省份銷售額破億元。
另外，14個省份的銷售額亦按年增長逾五成以上，反映集團已由區域市場，成功轉型至全國性市場。
管理層表示，今年大輸液銷量目標為15億瓶袋，惟目前產能使用率接近100%，將拓展兩條生產線，增加1.5億瓶袋產能，並可望於明年投入生產。
由此可見，隨石四藥的定價權愈來愈高，生產效率提升，毛利率還有進一步上揚的空間。
值得一提的是同業科倫藥業（002422）自2017年密密增持石四藥股份，為集團第二大股東，持有石四藥19.45%股權。
市場不排除雙方會有更多的業務合作，或科倫繼續增持石四藥股份，成股價上升的催化劑。
除上述股份外，金融股亦有機會在「五窮月」突圍而出。本週美國聯邦儲備局結束一連兩天的議息會議，並宣布維持聯邦基金目標利率區間在1.5厘至1.75厘。市場預期，今年餘下的時間仍會加息兩至三次。
最新利率期貨顯示，6月加息機會高達100%。一旦美國的加息步伐加快，本地亦離加息日子不遠，故一眾金融股走勢深受市場關注。
雖然今次美國聯儲局宣布維持利率不變，但市場憂慮通脹升溫，或促使聯儲局加息步伐加快，推動債息上揚。美國十年期國債孳息率上週一度突破3厘水平的心理關口，為2013年底以來首次。
滙豐受惠加息估值吸引
美國債息急升，市場擔心或會對企業盈利及經濟造成壓力，不利環球股市表現。
話雖如此，市場對漸進加息的預期不變，息口上揚，對金融股屬利好，尤其本地銀行股。
然而，中、美息差持續擴闊，港滙走勢疲弱，4月多次觸及7.85弱方保證兌換水平，金管局先後13次入市，買入超過513億元，市場資金面開始變得緊張，令短期香港銀行同業拆息（HIBOR）呈現上升趨勢。
李聲揚分析美國今年內或再加息兩至三次，預期本地銀行或會因此跟隨上調利率，其盈利能力有望提升，利好其股價表現。他尤看好滙豐控股（00005），原因是受惠加息，現價估價吸引，且股息率高，達5厘。
滙控週五 （4日） 公布首季業績，期內列賬基準除稅前利潤按年倒退4%至47.55億美元，遠遜市場預期，拖累股價當日一度跌近2.5%。
集團首季的淨利息收益率為1.67%，較2017年上升4個基點。淨息差由去年底1.49%擴闊至今年3月底1.53%，並公布20億美元回購計劃，同時表明將會是今年唯一一次回購。
集團首季業績表現令市場失望，惟隨其淨息差續見改善，預期今年全年業績將有不俗的表現。
回看滙控的股價走勢，4月期間升了6.4%，跑贏大市。雖然首季業績遜預期以致股價下跌，惟隨加息週期展開，其長遠前景值得看好，可候低吸納。
招商業績理想值得吸納
如上文所述，利率上升，對銀行股相對有利。除本地銀行股外，內銀股亦具吸納價值。
環球加息週期已展開，間接增加人民銀行利率上調的機會，利好內銀淨利息收入表現。
李聲揚表示，多間內銀公布的首季業績理想，剩息差擴闊令市場鼓舞。而目前內銀股估值便宜，市盈率（PE）僅為6倍至7倍，值得趁低吸納。
招商銀行（03968）上週五（4月28日）公布今年首季業績，純利按年升13.5%至226.7億元人民幣，每股純利0.9元人民幣。
期內，營業淨收入按年上升7.1%至613.1億元人民幣。其中，實現淨利息收入按年上升8.7%至379.4億元人民幣；淨利差2.43%，淨利息收益率2.55%，分別升0.13和0.12個百分點。
受益資產負債結構改善，招行首季業績令市場滿意，績後更獲多間大行唱好，最牛的摩根大通予其45元目標價（見下表），距離現價足足有38%的升幅。
商品ETF 表現一枝獨秀
受外圍多個因素影響，環球股市走勢波動。踏入5月， 市場憂慮「五窮魔咒」或再次應驗，拖累恒指連日來在30,500點關口顯著受阻。個股走勢變得難以捉摸，惟相信大市快將回勇的投資者，則轉攻追蹤指數的交易所買賣基金（ETF）。而追蹤商品價格表現的商品ETF表現一枝獨秀。
大市好淡爭持的情況持續，指數ETF將是投資者資金轉移陣地的好地方。
A股追落後首選南方A50
A股將於6月納入MSCI，有市場人士分析，不排除A股納入MSCI的權重會在日後加快增加，如果未來6至12個月，A股權重不斷增加，會令流入A股的資金，涉及資金可高達240億美元。
自今年2月以來，A股走勢疲弱，上海證券綜合指數、滬深300指數及深證成份指數，2月至今分別下跌11.2%、11.7%及6.6%。
A股納入MSCI在即，外資亦正加快部署A股市場，預期下半年A股走勢樂觀，A股ETF亦是時候追落後。
A股ETF可分為實物ETF和合成ETF，分別在於前者透過持有實物股票來追蹤基準指數；後者通常是透過總收益掉期（Total Return Swap）方式來追蹤基準指數。
而最為人熟悉的A股ETF，一定是南方A50（02822）， 此實物ETF緊貼基準指數的表現，其成分股中有較多大型及傳統的金融產業公司，包括保險、銀行、地產等，與宏觀經濟的關係較為密切。
如看好內地股市持續回暖，此ETF是最佳選擇。
恒指近日在30,500點水平顯著受阻，不過如前文述，專家們看好恒指今年的第二季表現，認為仍有機會挑戰32,000點。
假如今年「五窮」魔咒未能應驗，恒指升穿並企穩31,000點水平只是遲早問題。
加上同股不同權、新經濟公司以CDR形式上市、A股納入MSCI、互聯互通額度擴容等利好因素，6月的港股有望進一步造好。
如投資者看好恒指升勢持續，希望以最簡單方式投資港股，買入追蹤恒指走勢的盈富基金（02800）將是不俗選擇。
盈富基金息率達3厘，在跌市期間具防守性。即使未來恒指走勢波動，吸納此股仍可作收息之用，可謂「進可攻、退可守」，絕對適合低風險的投資者。
值得留意的是，原油ETF表現神勇，年初至今F未來原油（03097）單位價格錄得13.2%升幅。
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