都市傳說五窮六絕七翻身 有幾堅

觀望上一年2023年的恒生指數表現，5月下挫8.4%；6月則上升了3.7%，7月更見升幅6.2%。由此可見，2023年出現了「五窮七翻身」，但卻沒有應驗「六絕」的說法。統計上，「五窮六絕七翻身」的說法在港股有一定的數據支持。筆者翻查2000至2022年間約20年恒指的按月變化，5月和6月的平均表現分別為負0.9%和正0.1%，下跌比例為65.2%和39.1%，前者更是下跌比例最大的月份；反映這兩個月恒指的走勢偏弱。

至於7月份，其恒指平均升幅達1.9%，上升比例為65.2%，排名第三位，僅次於4月份和10月份。實際上，「五窮六絕七翻身」更多是一種統計上的巧合。一旦在過去出現的次數比較多，就成為寧可信其有的「傳統智慧」。當很多人相信這種說法，就很有可能在4月底開始賣股票而導致「五窮」，從而出現「自我實現的預言」。6月下跌是5月的持續，連續兩個月下跌後，7月反轉的概率自然會比較大。

2024年如何迎戰

宏觀上，以巴伊朗爆發衝突，紅海局勢動盪迄今尚未緩解，導致全球運輸成本與時間大增，石油運輸被推遲，油價上漲帶動全球通脹反彈。另自去年下半年以來，資本市場就對美聯儲在2024年啟動新一輪貨幣寬鬆計劃政策充滿預期，但若通脹居高不下，有關的減息計劃很可能會有變數，為環球金融市場進一步帶來不確定性。

港股近年受到資金外流、中美關係地緣政治以及地方政治因素影響。換言之，新任美國總統的對華和外交政策對恒指和藍籌股亦發揮一定作用。

2024年堪稱「全球選舉年」，70多個國家和地區舉行大選，其中以美國大選最為矚目。談起美國總統大選，標準普爾500指數在1928年起的選舉年中，有20年表現良好，相等於83%之多。連任意味此前的政策大多得以延續，因此市場厭惡不確定性。

當民主黨在任且當選或連任時，該年的平均總回報率為15%；相反，當民主黨在任時共和黨當選，當年總回報率平均只有12.9%。同理，當白宮和國會由不同黨派執掌時，投資者傾向認為兩者會因互相牽制而避免極端化政策，因此股市表現更佳。

回顧香港，港股自1988年以來在美國大選年走勢大約與美股一致 (唯獨1984年及2020年例外)。美股2000年跌6.2%，港股跌11%；美股2008年跌33.8%，港股跌48.3%；2004年美股升3.1%，港股升13.2%；2012年美股升7.3%，港股升22.9%。

總而言之，雖然某些年份的股市走勢與傳統智慧相符，但投資市場亦受多種因素左右，「五窮六絕七翻身」並非實際投資操作的黃金定律。與其大家過於解讀一些短期因素，不如關注長期趨勢的影響更為上策。

作者：

王玉麟