低吸機會數年一遇 監管「黑天鵝」過後 敢唔敢跟契媽重新建倉？｜林子俊
撰文：林子俊｜ 圖片：中新社
有一些朋友認為，經過次輪整頓，資本市場會因而怕了，不少新聞報道外資大舉沽出中概股，之後也不敢投資中國的公司或股票，「女股神」Cathie Wood清倉中概股，被作為最經常被引用的例子。
悲觀者更認為，中國科技股將從此沒落，難以獲取資金的支持。
中概股商業模式的改變
筆者認為，中概股的商業模式肯定會發生較大的改變，政策風險也會被納入投資模型內，並佔有一定的影響分額。
但只要回報大於風險並具備值博率，在逐利的本性下，資本市場並不會徹底離場。
引述上週《彭博通訊社》的報道，Cathie Wood表示長遠對中國看法樂觀多於悲觀，又認為中國是非常具創業精神的社會，雖然中央正施加更多監管及規則，但相信中央並非打算叫停增長或相關進展。
不單出口術，Cathie Wood旗下基金，正仔細研究內地企業有哪些正經營政府喜歡的業務，並正整合於日用品、物流及製造業方面的倉位，於8月23日更購入京東（美股代號：JD）美國預託證券（ADR）合共16.49萬股。
可以肯定的是，內地互聯網企業的商業模式將會發生最少兩方面的改變。
首現利用資本雄厚，採取低價甚至「做爛市」的策略搶奪市場方式，將會更為克制。
其次在發展業務的同時，項目的社會價值將會成為「靈魂拷問」。
整頓過後發展空間更大
從投資角度看，資本市場對每月生產用戶（MAU）多但商業化能力很差，甚至沒有的商業模式，估值或許會相對保守，整體的市夢率毫無疑問出現了折扣。
除此之外，假如公司的業務涉及灰色範圍，即使暫時中央未出手整頓，資金在投資的時候，也會更加謹慎保守。
打鐵還需自身硬，目前優質互聯網企業，很有可能是數年一遇的趁低吸納機會。
只要公司現金流良好，業務發展不需要靠壟斷或踩界來維持（而是靠產品客戶體驗或服務質量），毫無疑問在此輪整頓過後，將會迎來更大的發展空間。
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