中遠海運受惠一帶一路
文：龔成
中遠海運的碼頭組合遍佈中國五大港口、香港、台灣和海外樞紐港，在全球30個港口營運及管理180個泊位，其中158個集裝箱泊位，年處理能力達約9,725萬標準箱。
以總吞吐量計算，中遠海運為全球第一大的集裝箱碼頭經營商，佔全球市場份額約13.0%。
中遠海運碼頭網絡
航運股特性
與航運有相關的企業，多為週期類企業，業務因經濟環境而波動，令盈利較不穩定，不過由於這股主要業務是營運港口碼頭，生意會較其他航運類為穩定。
若將業績看遠一點，2009年前的盈利大致為$2-$3.5美元億之間（當時有其他業務），與近年重組前的大致相約，這反映出兩點：第一，中遠海運的碼頭業務，在航運業算是較為穩定，過往這企業的盈利不穩，主要由於重組等情況。第二點反映的，是港口碼頭業務增長的動力有限。
這企業的股本回報率不算吸引，2013扣除特殊收益後，ROE亦不足10%，其他年份亦只有10%以下，可見其再投資的回報只是一般。因為就算此企業有資金想不斷擴展，但環球經濟只是普通，令其業務只屬一般。
中遠海運盈利情況
航運業是受環球經濟影響的行業，業務性質較為被動，企業所能做的較少，生意只能受經濟影響而上落。當分析大環境因素，即是環球經濟、中國經濟、一帶一路等的外圍因素，是評估此企業的不可缺少的一環。
經過金融海嘯及歐債危機後，歐美經濟開始進入正軌，相信復蘇的步伐能保持甚至加快，從而帶動環球經濟增長的動力。而中國經濟方面，已過了高增長時代，但能保持平穩的增長，而這亦會支撐及帶動全球經濟保持平穩增長，因此對此企業來說，可說是處週期中較平穩的階段中。
過往投資未真正發揮
中遠海運碼頭權益
中遠海運重組後，定出了三大戰略，以全面提升競爭能力和盈利能力：1. 推進全球化碼頭佈局、2. 發揮與母公司中遠海運集裝箱船隊、3. 強化港口及碼頭業務的控制力和管理能力。
過往中遠海運的碼頭業務，只能用平穩來形容，而且更有下跌的情況，這明顯受環球經濟因素影響。上述戰略及之前的重組，有助這企業的盈利能力提升，但在本質受經濟影響的前提下，相信只能平穩，但若然環球經濟向好，這企業能穩步增長，將出現新景象，因為過往這企業投資及潛在發展不少，但卻因經濟而未見成效。
中遠海運的碼頭組合遍佈中國大陸、香港和台灣的四大港口群及海外樞紐港。過往這企業保持投資開展新的泊位，令此企業的年處理標準箱以總吞吐量計算，每年能不斷上升，而不斷增加泊位相信能提升此公司的長遠盈利能力。
這企業亦透過收購去莊大，例如數年前，以$2.1億美元收購亞洲貨櫃碼頭有限公司40%股權，該碼頭位於香港葵涌8號碼頭西，而中遠海運本身已擁有8號碼頭東。即是說，收購後就能將兩個碼頭合併使用，不只提高兩個碼頭操作的靈活度，及裝卸效率，另外，這亦能吸引較大型的船去停泊，相信能提該高兩個碼頭業務增長和盈利能力。所以，在港口碼頭業務上，相信此公司能有平穩增長的。
往後發展
綜合而言，此企業能以平穩來形容，優點當然是強大的網絡及市場佔有率，更集中發展主業務亦有助長期發展。但缺點是受制於環球經濟，而經濟在接下來只是平穩，此企業暫時難有很大的增長，但都相信能平穩發展的。
另外，隨著中央政府提出一帶一路的歐亞大陸經濟整合的大戰略，歐亞經濟交流將得到長期的政策支撐，對碼頭增長是一大利好因素。
加上海上絲綢之路因素，這將帶來基礎設施建設需求、物流運輸需求，為其碼頭業務帶來機遇。同時，這企業亦表示會把握一帶一路當中的機遇，並根據自身戰略發展需要積極參與，全力推動一帶一路沿線國家和地區的市場開發。
投資策略
總體來說，這企業的優質不差，但增長力有限，及業務有點被動，優質度屬中等的級數。一帶一路為此企業帶來機遇，因為這企業過往不斷投資及發展，其實做了不少功夫，但實質盈利卻無法提升，這只是原於大環境的不利影響。當環球經濟向好，加上以一帶一路作為動力，這企業過往的投資將慢慢發揮，漸見成果。
但投資者都要明白，由於此企業的業務已發展成熟，並且已很龐大，往後增長不太明顯，難以出現爆炸性增長，只會平穩增長。
所以，除非有特別好的消息，否則中短期企業的價值及其股價亦不會大升，現時市盈率14倍，投資價值中等，反映當中的業務特性、資產質素、以及往後發展力，若果之前已投資這股，可繼續持有。
（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）
編按：龔成是於公屋長大的80後青年，畢業後於銀行從事投資相關工作，雖然月薪僅萬多元，但因為理財及投資有道，只花五年時間，於28歲已累積到100萬元資產，目前淨流動資產有數百萬元。著有暢銷書《80後百萬富翁》、《80後2百萬富翁》及《財務自由行》，並出任創富課程導師。
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