中資銀行下調LPR 市場反應積極｜陳宋恩專欄

首先，讀者不要認為減息是單一行動。1月，央行宣布降低存款準備金率，並於2月5日起實施。央行表示，降準將向銀行體系釋放10,000億元人民幣流動性。因此，在LPR下調之前，央行已於2月初向金融體系注入了大量流動性。結合降準和LPR下調，央行和商業銀行正試圖為經濟提供較低利息成本的流動性。

與2022至2023年的減息不同，之前每次削減幅度很小，此次5年期LPR下調幅度達25基點。因此，這也反映出央行和商業銀行，通過以低廉利率提供大量流動性，來提振經濟的決心。由於1年期LPR維持不變，商業銀行鼓勵借款人借入中長期貸款，而不是短期貸款。

不同角度自有不同看法

銀行降低貸款利率對銀行來說並非好消息，減息可能會抑制利潤，但大盤H股銀行股不跌反升。這或許反映出投資者，從另一個角度看待此次減息。如果2月的降準和LPR減息，能夠穩定並刺激房地產市場的復甦，銀行將受益於貸款需求的增加和房地產貸款信用質量的改善。

因此，投資者從不同的角度會有不同看法，重點是目前哪個因素佔主導地位。LPR下調後，恒生指數中的能源和電力股的表現也優於大市。這或許反映了2月降準和LPR下調後，投資者對經濟前景的樂觀態度。如果降準減息成功提振經濟，工業生產對能源電力的需求將相應增加。

如果投資者的投資資金有限，則需要減持部分持股，轉入投資者期望股價表現良好的股票。因此，並非所有恒生指數成分股都會上漲，部分成分股會下跌。如上所述，投資者拋售體育、電子商務和澳門賭場股票。或許，讀者會問，今年還會進一步下調存款準備金率和LPR嗎？重點是看央行的態度。

2月大幅降準和LPR下調，反映出央行更傾向於採取更激進的貨幣寬鬆行動，而不是一些邊際行動來提振經濟。從另一個角度來看，筆者想提醒一下，如果讀者預期央行將很快進一步下調存款準備金率和貸款利率，則意味著讀者預期央行2月提振經濟的行動不會奏效。因此，筆者認為央行或需較長時間，來監測2月行動的有效性。此外，可見央行在2月，就已表現出了強烈提振經濟的決心。