趁中美貿易戰真空期反攻 10厘高息股 有買趁手｜投資有道

撰文：Smart ED編輯部｜圖片：新傳媒資料庫、中新社、iStock、unsplash

雖然傳聞歸傳聞，惟投資者不怕一萬最怕萬一，故加緊轉倉行動，加快撤出具美資背景的股份或部分中資股之步伐，轉攻與民生相關的股份，而股息率高達10厘的高息股也是投資者出路之一。今次Smart ED編輯部將會再度搜羅一批10厘高息股，投資者可考慮對號入座，務求欣然渡過風暴。

貿易戰未降溫 聯儲局準備減息 資金投奔收息股

本週貿易戰未見有降溫跡象，因為週日（6月2日）國務院公布貿易立場白書，開出最高的叫價，美國須取消全部加徵關稅；貿易戰似無彎轉。

由現時至6月底中美雙方元首有機會再度會面期間，難以期望雙方立場有戲劇轉變，在此貿易戰真空期，即中美雙方不會全面開戰又不會馬上言歸於好之際，故港股勢繼續波動，轉戰收息股仍是最佳投資策略。

週日國務院公布《關於中美經貿磋商的中方立場白皮書》，內地指責美方在談判出爾反爾，並重申內地在重大原則問題不讓步，而談判底線為美方要取消全部加徵關稅、採購要符合實際及確保協文本符合雙方利益。

中央亦接連出招抗衡美國施壓，包括快將在本週開發出第五代流動電話（5G）牌照及禁止稀土出口。 美方在貿易戰議題上未見明顯動靜。

不過，有「股壇長毛」之稱的David Webb指出美國有機會向內地實施資本管制，逼使美國公民出售內地股票及債券。

其實去年4月美國對俄鋁（00486） 制裁即屬資本管制。 當時部分券商基於合規理由，暫停俄鋁的買入交易，投資者只可沽出。

美國最快7月減息

不過，美國時間本週二（4日）美國聯邦儲備局主席鮑威爾大派定心丸，表示將會對通脹預期下行風險嚴肅對待。

換言之，有需要時候美國會毅然減息。而利率期貨顯示，美國最快7月減息。 在美國有望減息及特朗普進一步出招前，收息股仍是投資者的綠洲。

正如反映房地產投資信託基金（REIT）走勢的恒生房地產基金指數不但升穿2018年前浪頂，即使近日單位價格，稍為從歷史高位回落，惟仍然在高位徘徊（見右頁圖）。

事實上，領展房產基金（00823）單位價格與100元關相距不遠，隨時乘利好消息爆發而破頂。 其實，投資股票最核心的回報之一為股息。

以下這首詩歌最能道中箇中真諦。 「養乳牛是為了牛奶，養雞是為了雞蛋，買股票，就是為了股息。」 該首詩歌作者將收股息比喻成農作物收成。

一年收取相當於投資本金幾個百分點的股息，對部分希望朝種樹，晚鋸板的投資者而言不會放在眼內。 紅股有助自製股息 不過，滴水穿石，當收息過程週而復始，為投資者產生可觀財富。

「指數基金之父」John Bogle指出，以105年以來美國股市的數據顯示，每年的投資回報為9.5%，再仔細拆解投資回報組成，4.5個百分點來自股息，5個百分點來自盈利增長。 由此可見，股息回報的重要性不遜於盈利增長。

其實股息回報的重要性，去年退休的長和系大股東李嘉誠有深切體會，在過去46年間他每年只領取5,000元作薪金，因為他希望可以增加股東派息。

去年李嘉誠在退休前的記者會回答本刊記者提問長和系長期投資回報。李嘉誠親自回答，以當天收市價計算，股價升幅再加上多年來的股息，投資總回報為當年3元投資的1,500倍。

若投資者把每次收到的現金股息再投資，在1972年投資一股，變成90股長和及90股長實，以去年3月業績記者會收市價計算的回報率超過5,000倍。

從這個例子可見股息所帶來的現金流，如果選擇投資對象得法，可以放大投資回報。 其實，「股神」畢菲特師傅格拉罕（Benjamin Graham）亦很重視股息回報，他在《智慧型投資者》（The Intelligent Investor）將投資者分類為企業型投資者及防守型投資者。 他給予後者其中一條揀股原則，為所投資的公司具悠久的派息紀錄。

強調要挑選早至1950年開始持續派息的股份。 近年投資者對定期送紅股的上市公司，像恒基地產（00012）及香港中華煤氣（00003），趨之若騖。

格拉罕曾在其另一著作《證券分析》（Security Analysis）剖析派紅股的好處，當上市公司發行紅股，須從累積盈餘繳足足夠資本，始能發行紅股，格拉罕認為，管理層有義務運用新增資本為股東創富。

而投資者收到紅股後可以沽出套現，猶如自製現金股息。 下文將會精選十隻高息股，當中有部分股份的股息率高達10厘。在如此波動市況下，投資者不妨將部分資金停泊在這些股份避險。

另類抗逆股 股息率最高10厘

貿易戰升級，投資者陸續沽售具美資背景股份，連現時不再由美資「打骰」的友邦保險（01299）也被殺錯良民。

故現時最佳策略為買入派高息股。下文搜羅十隻超高息股，以週四（6月6日）收市價計，歷史股息率最高達10厘水平，相信可以抵抗當前逆境。

雅居樂銷售強勁撐派息10厘

年初至今，內房股走勢普遍錄得升幅，在市場低迷時仍然具抗跌能力。 雖然中央政治局會議強調「房住不炒」，惟年初至今內房銷售仍錄得不俗增長，可以支持派高息。 內房股雅居樂集團（03383），主要從事物業發展、物業管理、酒店營運及物業投資。

在集團「以地產為主，多元業務並行」的營運模式下，即使市場普遍受中美貿易戰，也未有為集團帶來重大負面影響，無阻其銷售增長。

具大灣區概念

雅居樂早前公布業績， 項目銷售理想，去年純利71.3億元人民幣，同比升18.3%，全年每股派1元股息，派息總額為39億港元。

去年集團錄得營業達520.8億元人民幣，故可支持其派高息。 雅居樂的銷售能力無可置疑，集團早前發表2019年首季銷售公告，在第一季度，地產板塊預售金額為人民幣250.8億元，同比增長18.4%。日前，國際信用評估機構東方金誠國際信用評估有限公司，首度給予雅居樂集團控股有限公司「AAA」 企業最高信用等級評定，展望為「穩定」。

隨內地繼續深化經濟及金融改革，預計內地房地產市場繼續有穩健發展。 雅居樂作為大灣區房產發展商之一，仍望今年股價有不俗表現。

首創拓長租公寓現金牛 10.1厘股息

有26載歷史的北京老牌房企首創置業（02868）以北京為基地，主要業務是土地及物業開發和物業投資。 首五個預售增38% 2018年，集團全年營收為232.57億元人民幣，同比上升9.2%。

同時，歸屬於母公司股東淨利潤為19.2億元，同比下降9%。基本每股收益0.45元；末期派息每股0.22元，同比增長4.8%。 去年房地產行業在中央調控下頗具壓力，公司雖然業績有所下滑，但整體發展仍然表現穩健。

此外，2018年集團拓展長租公寓業務，更獲北京朝陽十八里店項目，為北京最大的集體土地租賃項目。 長遠而言，可以發展租金收入， 有利強化派息能力。 作為北京國有企業，首創置業在土地一級開發，集體土地租賃住房，以及國企存量資產收併購方面都有其獨特優勢。

首五個月，首創置業累計簽約金額約248億元人民幣，按年升38%。 雖然首創置業估值明顯下挫，但持續的盈利能力和後備土蓄處於高位，可見股票安全性高，仍然值得期待。

富力攻商廈酒店成搖錢樹 10厘股息

內房股派高息有兩個資金來源，售樓及投資物業的租金收入。另一隻股息率達10厘的內房股富力地產（02777）就是箇中佼佼者。原來富力擁有投資物業、酒店等提供固定收益的資產；加上售樓收益和去年相若，實可支持每年派高息。

房地產抗衡貿易戰

本週一（3日）集團公布2019年5月未經審核營運數據，月內權益合約銷售總金額約105.1億元人民幣；銷售面積達約92.7萬平方米，分別較上月上升18%及30%。 銷售收入按年持平，銷售面積則按年升12%。

截至本年首五個月止，總權益合約銷售金額約442.3億元人民幣； 銷售面積達約379.41平方米， 較去年同期增2%及10%。 隨去年賣樓收益陸續於今年入賬，確認成為利潤收入，富力套現所得可以用於派發股息。

有別於其他股票，內房股較年內高位跌幅相對輕微，因為中央要對抗貿易戰，離不開催谷房地產。 因為內房牽動不同產業，可刺激建築、鋼筋、水泥、室內裝修、日用家電等行業產品及服務需求。

富力實為有升有息之選。 近年富力積極投資甲級商場、購物商場等分布內地一、二線城市；自2017年11月收購萬達集團74間酒店組合後，現坐擁90間豪華酒店。前者為富力提供可靠固定的租金收入；後者將進一步提高集團盈利能力。

集團反而將派息比率由2017年的16.7%，上調至47.3%的正常水平；並同時增加全年每股派息至1.23元人民幣（約1.39港元），可見管理層長遠對業務有信心，就大舉回饋股東。

太平洋網絡下半年業績大翻身 10.4厘股息

太平洋網絡（00543）公布去年全年每股股息0.1362元人民幣，折合每股股息0.1544港元。以週四（6日）收市價計，故股息率達10厘。

太平洋網絡經營多個網站，包括太平洋電腦網、太平洋汽車網、太平洋時尚網、太平洋親子網、太平洋家居網及PC購物網。 集團上調去年全年股息20%，原因是去年下半年業績大翻身。

去年全年營業額僅升6.1%，惟下半年營業額為5.6億元人民幣，按年上升8.8%，意味去年下半年營業額較去年上半年有明顯改善。 下半年純利達7,924萬元人民幣，按年上升74.1%。參照業績報告，去年下半年集團業績改善，估計和推出酷車專案有關。 如果分析資產負債表，亦見有驚喜。

因為持有的現金、定期存款及基金投資相當於5億元人民幣，又無銀行負債，故相當於每股0.5港元的淨現金。以最近一個年度派發每股0.1544港元股息，可支持派發三年高息。

變身成新一代網股

其實，集團並沒有坐以待斃，與支付寶合作簽署汽車生態合作協議，聯手發展汽車新零售領域。雙方將會發展以人工智能（AI）及擴增實境（VR）發展睇車生態鏈。

2018年上半年雙方為30多個汽車品牌主辦100多場新營銷活動， 接觸400萬位用戶。 現時集團支付寶推出營銷活動， 收入來源擴展至營銷。

現時太平洋網絡夥拍支付寶，由上一代互聯網股變身為新一代互聯網股，相信其股價可以繼續獲得價值重估。

佐丹奴高息利誘基金股東 9.8厘股息

本地服裝品牌佐丹奴國際（00709）本年首季總銷售額下滑10.8%。不過應無損佐丹奴的派息意願及派息能力。

因為集團主席劉國權早前在股東會上表示希望一直維持派高息的政策，同時集團坐擁10億現金，亦有能力支持派高息。

基金股東認錢不認人

雖然首季營業運數據欠佳，而截至2018年12月31日止，純利按年下跌4%至4.8億元；銷售額55億元，按年微升1.79%。

經營溢利6.25億元，按年下跌9.3%；毛利微升0.9%，增長主要靠亞太其他地區市場撐起。 集團逐輕微下調派息，每股派0.165元；全年股息0.335元，按年下跌4.3%。惟以現價3.41元計， 股息率依然高達9.8厘。

湯森路透綜合分析員預測，佐丹奴2019淨收入將下跌，每股派息減至0.318元，惟息率依然高達9厘。因為佐丹奴大股東為基金股東貝萊德，而劉國權只是職業經理人而已，所以要投其所好。

事關基金股東認錢不認人，以劉國權為首的管理層會盡力改善業績及維持派息。故近五年，佐丹奴的派息比率均在95%以上，幾乎將整年所賺的利潤分派，以穩住基金股東的信心。

值得注意的是，集團在亞太其他地區的業務佔銷售額的比重愈發加重，在內地市場不明朗的情形下， 力谷前者業績或可扭轉本年預測純利倒退局面。 鑒於高派息比率的憧憬，加上充足的現金流，當貿易戰陰霾褪去， 佐丹奴內地業績重拾升軌，料重振利潤收益。

必瘦站派高息等月底破關 8.7厘股息

「本地薑」亦不乏有能力派發高息的高息股。好像必瘦站（01830）股息率高達8.7厘。其股息率偏高並非因為股價急跌所致，而是因為業績節節上升。

翻查其截至去年9月底止的中期業績，總收益急升43.2%，主業產生的營運現金流同比上升55.7%， 至2.2億元。故集團上調每股中期息91%，至0.145元。

有盈利就全數作派息

值得留意的是，集團向來有將利潤全數分派的傳統，亦可反映集團對業務前景充滿信心，無懼日後日後要改變派息政策所引發股價急跌風險。

集團率先報截至今年3月底止全年業績將會錄得大幅增長，因為業務增長、利潤率有所增加及新醫學美容概念店舖之額外收益所帶動。

集團將於6月底公布業績，屆時該股有機會獲得另一次價值重估， 股價隨時升穿歷史高位2.84元。 翻查集團資產負債表，更令投資者驚喜。

因為集團持有現金及現金等值物、已抵押銀行存款、原到期日超過三個月的有期存款及按公允值計入損益表的金融資產，總數為4.4億元。

集團並無欠下銀行負債，惟即使扣除所流動負債及非流動負債，仍然處於淨現金狀態。 集團持有淨現金，可以用於派發特別息，或有多餘彈藥加開分店， 最終令投資者受惠。

電訊數碼股息升四倍 7.6厘股息

電訊數碼控股（06033）繼續是本地電訊股的高息至尊。2014年才上市，但業績及派息表現均有理想表現，說是滄海遺珠亦不為過。

雖是主板新鮮人，但數碼電訊已有45年歷史，以前做傳呼機服務起家；後隨時代變遷，逐漸轉型成多元化電訊服務供應商，包括手提電話上台、零售、分銷等。

而零售業務乃主要收入來源，根據18/19年度的中期業績，達3.77億元，按年升3.9%；其次則為營運服務，帶來近2億元進帳。

當中與香港電訊—SS（06823）合營的新移動通訊（SUN Mobile）成績亮眼，為其貢獻1.9億元收入，按年升11.9%，佔集團總收入30.8%。 入場費低合新手 以上增長帶動中期溢利增至6,420萬元，較去年同期升約4.1%。

其實，無論是純利、淨收入、每股盈利、每股派息，電訊數碼已連續五年節節上升。 譬如13/14年度純利僅8,074萬元；17/18年度純利已高達1.3億元， 複合增長率12.2%。

在派息方面，電訊數碼的增長更是驚人。 14/15年度每股派息0.04元，17/18年度每股派息0.21元，複合增長高達73.8%。 有意投資電訊股的，不妨買入電訊數碼作長線收息。 近月股價在2.7元至2.8元水平徘徊，入場費低於3,000元，相較以萬元起跳的藍籌，尤其適合股票新手。

慶鈴坐擁淨現金 9.1厘股息

在一眾內地汽車股中，慶鈴汽車股份（01122）相對較冷門，其股價表現一般，近20年來都未有大突破。論業績，亦是成績平平。

之不過，兩者在行業週期低位時，沒有崩潰式下滑。換個角度來說，反而較同行如吉利汽車（00175）、 比亞迪股份（01211）平穩。

去年內地車市受挫，集團2018年純利倒退8.9%，僅得4.53億元人民幣。雖然營業額有52.5億元人民幣，按年升3.5%，但每股盈利較去年同期跌10%至0.18元人民幣。

而無論業績高低，慶鈴每股均派0.16元人民幣股息，過去五年皆持平不變。投資者大可安心收息，免卻股息回報突然減少的憂慮。以週四收市價計，股息率9.1厘。

架構重組成發展機遇

業務方面，慶鈴主要從事生產及銷售五十鈴輕型、中型、重型商用車、皮卡車、多功能車，底盤以及汽車零件、部件及其他。而慶鈴屬中日合資車廠。

兩地企業文化有別，對比完全由內資控制的車廠，慶鈴管理難度較大，發展的限制及制肘亦較大。 不過由去年10月起，集團積極重組架構，或許成為業務發展的機遇。

連同內資股或其他非流通股本，慶鈴股價最新報1.99元；以總發行股本近25億股，即市值接近50億元。

惟集團坐擁大量現金，截至去年底銀行存款、銀行結餘及現金達58.7億元人民幣（約66.3億港元）， 折合每股現金等於2.65港元，較股價更高，完全未有反映主業的價值。 若集團宣布派發特別息，這個投資會更為「和味」。

金茂酒店盈利派足100%吸引 7.2厘股息

金茂酒店—SS（06139）以商業信託形式上市，派息政策與REIT相似，每個年度可供分派收入必須作100%分派。

包括領展在內的房託分派比率為90%或以上，據金茂2018年報，派息比率100%，無疑是非常吸引。 期內，集團的投資組合包括八家酒店及一個多用途商廈金茂大廈。

所有物業均均位於內地一線城市或旅遊熱點的黃金地段，有效貢獻穩可觀收益。 2018年內地宏觀經濟變弱，影響酒店業收益，金茂的酒店業務收入按年微跌2%，至18.6億元人民幣；金茂大廈租金收入亦微跌3%至5億元人民幣。

酒店業務本質會跟從大圍經濟波動，但去年純利竟較2017年同期升14%，達2.5億元人民幣；每股純利0.13元人民幣，按年升18%， 凸顯集團管理功架。 而集團旗下酒店多屬豪華酒店。

出租寫字樓抵銷波動

要維持到一定入住率，始可確保利潤。故集團因應市況稍為下調房租，亦無礙整體收益。

另一方面，集團出租金茂大廈商業樓面，可以供穩定租金收入，足以抵銷酒店業務的波動。 該物業樓高88層，乃上海地標摩天大樓，總建築面積29.2萬平方米。

甲級寫字樓的可出租面積為約12.5萬平方米，出租率超過90%；而觀光廳年吸127萬名中外遊客。

雲南水務業績急升看好 7.9厘股息

內地水資源供不應求，對水務項目不論是供水系統以至污水處理的建設，都有持續需求。 雲南水務（06839）作為城市污水處理供水行業綜合服務商，從事民生必需服務，有穩定的現金流入。

另外，中央政策也有利於集團業務發展，屬於較平穩的高息股。 雲南水務是內地首個以政府和社會資本合作模式（PPP）營運的上市水務公司，通過一系列的收購併購、改建擴建以及項目中標等擴張其規模。

集團主要從事供水、污水處理、固廢處理及城市環境綜合整治服務，長期有高業績增長，污水處理為主要利潤來源。

從2015年至2018年底，營業額年複合增長率達54%。 其業務以雲南為中心，現時已經擴展至全國20個省份及其他東南亞地區。

擁有強勁現金流

隨著內地持續加碼基建、環保等項目；加上市場對環保企業融資口徑放寬，環保市場發展前景趨於樂觀。

另外，公司的兩大股東分別為雲南水務產業投資和碧水源，雲南省國資委間接擁有雲南水務產業投資的約40%股權，代表雲南水務有國資背景作為強勁後盾。

雲南水務擁有的項目大多為特許經營，具有區域壟斷性，保證了公司未來有穩定現金流入。 水務投資屬回本長的行業，惟整體盈利能力表現較強，值得投資者關注。