中美貿易戰升級 盤點5大受惠股｜投資有道
撰文：Smart ED編輯部｜圖片：新傳媒資料室、iStock圖片、中新社圖片
1. 青啤 受惠減稅降費
特朗普向內地發動貿易戰，今年國務院總理李克強在《政府工作報告》中表示，2019年要減稅降費13,000億元人民幣。不過，近日財政部副部長估計，全年減稅降費規模達20,000億元。如果以全國人口13.86億人計， 平均攤分減稅降費效益為1,443元人民幣，變相令市民可支配收入增加，預計可以推動消費增長。故與大衆消費相關的內需股表現值得看高一線，啤酒股有望受惠。
將關閉10家工廠
隨中央刺激消費穩定經濟，啤酒市場一直有穩定升勢。2019年上半年，各大啤酒股業績均有顯著增長。其中，青島啤酒股份（00168）市盈率為40倍，在啤酒股中處相對合理水平，加上擁有強大的品牌地位，主要於內地生產及銷售啤酒，目前在全國擁有逾60家全資和控股啤酒生產企業。
青島中期報告顯示，截至今年6月30日，公司營業收入為165.5億元人民幣，同比增加9.2%，遠高於2018年增長1.1%。另外，淨利潤16.3億元人民幣， 同比增25.2%，為2018年的兩倍；其中第二季度增長逾29%，大幅超越市場預期。
在產品銷量方面，公司上半年啤酒銷量為473萬千升，同比增長3.6%。其中青島主品牌銷量佔236萬千升，同比增加6.3%，增長速度進一步提升。
可見，公司不論是營業收入，利潤以及銷量都有所上升。2019上半年青啤旗下各類啤酒售價有所上升，每噸啤酒售價為3,267元人民幣，同比增加5.4%。因為高端化轉型是青島啤酒近年來的主線之一，拉動整體啤酒產品的平均價格保持上升趨勢。
在可見將來，青啤繼續朝產品高端化方向發展。2018年青島啤酒關閉兩間位於楊浦及蕪湖兩家工廠，可以直接節省多餘成本，帶來經濟利益，利好長遠發展。未來三至五年，將會關閉整合10家廠房。
2. 海螺 進入水泥需求旺季
未來中美貿易戰有機會成為新常態，中國決不能再依賴出口帶動經濟，增加內需、推動基建成為救市三大法寶。由於中央仍會透過基建刺激經濟，水泥股仍可看高一線。在基建概念帶動下，多隻水泥股於年內造好，海螺水泥（00914）更大幅跑贏大市。截至6月底止中期業績，營業收入716億人民幣（約787億港元）， 按年大增56.6%。
在純利方面亦錄得153億元人民幣（約168億港元）， 增加18%，每股盈利為2.88元人民幣。期內，水泥熟料合計淨銷量2.02億噸，增長41.6%；產品綜合毛利率33.6%，下降11.2個百分點。
每單位成本每噸175.54元，上升5.5%，主要因大宗原材料採購價格上漲，以及人工成本增加所影響。
水泥股繼續穩步上升是有跡可尋，長期來看中央政策已十分明確指出，在2019年要充分發揮消費的基礎作用，並穩定內部有效需求，為經濟穩定帶來有力支撐。而且在水泥供給與需求基本面來看，在供給端方面，內地嚴格控制水泥產能，不斷提升行業集中水平，使龍頭公司最為受惠。
有力挑戰歷史高位
事實上，基建投資將會不斷帶動水泥需求，價格亦會因此上升。近月部分省市基建項目集中開工，整體需求未來較上半年好。中國水泥價格於9月開始出現上漲。另外，市場上憧憬內地會全面降準，來支援實體經濟發展及降低社會融資成本，原因是適逢70週年國慶，而且希望可利用降準來抵銷貿易戰帶來的影響。
除此之外，中央還允許地方政府提前使用明年專項債發行，來加快推動基建投資，因此多個利好因素將對海螺有所支持。李振豪指，目前受惠的板塊主要是以國策為主的內需、內銀，以及內險，相信中央仍有不同板斧來支持經濟發展，而在基建項目中的5G、基建及水泥股相信會較受惠。
第三是金融政策，現時還有放鬆銀根的空間，對內銀以及內險的影響並沒有想像中大。近期所興建的基建同屬於比較軟性的項目，如學校、商場和體育館，而且9月更有文件建議開深夜食堂，故未來起基建的方向並不再是興建高速公路，而是比較民生的方向，這些都是切合內需的基建項目。而且他認為水泥股會比建築商的板塊好，因為建築商受制於國家定價，項目完成後未必可以收取回報。
海螺水泥在股價42元時形成「雙底」，近日在45元水平整固，估計消化沽壓後，可以再試50.68元的歷史高位。
3. 申洲 越南設廠處收成期
早前申洲國際（02313）遭到股東控股股東馬氏家族，以及主要股東Fairco減持，使股價有所回落，被市場解讀為利淡訊號，但不一定等於公司基本面轉弱。投資者可視為一個可以趁低吸納的機會。
全球最大縱向一體化成衣製造商申洲，是不少運動品牌的主要供應商，如NIKE、adidas、Puma等；而一些休閒品牌亦有涉獵，如Uniqlo。在中美貿易戰下，申洲有所受惠，因為公司在越南和柬埔寨都有廠房，故申洲在出口的業務上不受到美國關稅的影響。反而內地競爭對手，因廠房主要設在內地，使這些公司會受到更大的影響，讓一些訂單流到申洲。
近年集團業績節節上升，截至今年6月底止的中期業績顯示，期內營業額約102.8億元人民幣，按年升12.2%；純利24.2億元人民幣，按年升10.9%。若剔除收縮Maxwin零售業務所帶來的8,294萬元人民幣分攤虧損，純利則增加13.3%。每股盈利1.61元人民幣，是次派中期息0.9元港元；去年同期派0.85港元。
擴產延續稅務優惠
當中佔總銷售額最多的仍是運動類產品，約佔71.7%，而運動類產品的銷售額收入，比去年同期上升了18.6%。其次就是休閒類產品，佔總銷售額的23.1%，銷售額收入比去年同期上升約9.7%。受惠於對運動裝的需求，內地與美國市場訂單分別各增長23%及19%，現時第一大客戶NIKE的訂單，同比增至32.6億元人民幣，上升20%。而Adidas、Puma的訂單也分別由原來的13.9%及34.1%，增至20.2億及11.5億元人民幣。
為可以應付更多的訂單，越南新廠已建成並已招募2,000名員工， 下半年開始陸續投入生產，廠房最高容納7,000至8,000名工人。另外，柬埔寨金邊新製衣廠一期鋼結構主體建造已完工，計劃於2020上半年投產，料可以容納18,000名員工。現時預計公司產能會持續上升10%，當到了2020年新建廠房會逐漸釋放產能，預計有望提升40%左右。
越南廠房投產的好處是可以獲得當地的稅務優惠，令集團低稅率得以延續。除了有更多廠房外，設備自動化程度上升，來應對成本上升帶來的經營壓力，相信未來可以將收入提升，降低成本。
而且接下來11月，公司將邀請多個投資者，前去越南廠房實地考察，相信此消息會成為短期股價催化劑。
4. 飛達 接單接到手軟
除藍籌工業股申洲外，飛達帽業（01100）概念上早已是貿易戰升級受惠股。因為早年集團已將生產線外移至孟加拉，故即使美國將貿易戰進一步升級，飛達的訂單都不會受影響，甚至可以承接更多訂單。顧名思義，飛達以生產帽類產品起家。去年3月特朗普簽訂備忘錄，標誌貿易戰正式展開；由當時至今飛達的營業額仍然錄得升幅。即使去年下半年貿易戰愈演愈烈，期內飛達仍錄得相當不錯的升幅。
繼續擴產迎新單
原來去年上半年營業額按年僅升4.9%，惟下半年營業額卻不跌反增，還增長加快至6.4%。而踏入今年上半年營業額更按年上升19.6%。集團的中期業績報告也承認受惠貿易戰升級。隨貿易戰升級，集團孟加拉廠房成為一大競爭優勢，滿足美國客戶對內地以外生產基地的訂單需求，從而推動集團的業務增長。
不過，近日集團副主席顏寶玲開始調低投資者預期，指貿易戰終於影響到實際經濟層面，有零售商開始縮減訂單。她補充，如果下半年訂單仍有增長，已是相當不錯。
雖然集團管理層對下半年業務前景看得不太理想，惟集團仍願意以真金白銀擴大產能，意味未來將有更有多訂單流向孟加拉。集團透過增聘400人，帶動帽品每月產能由300萬增至350萬件。
年底將會有新廠房啟用，未來員工數目增至8,000人，每月產能將增至500萬件，集團深信可以發揮規模效應。
5. 訓修 批股支持擴產
訓修實業（01962）為另一家在孟加拉設廠的港商，也是貿易戰升級受惠者。集團在中期業績報告承認，孟加拉出口並無因內地與美國之間的貿易戰而產生稅項增加，對集團無直接影響；相反，集團承接新訂單為間接轉移自其他市場。
想方設法節省工資
當然集團另一挑戰為孟加拉上調最低工資。故集團停止在孟加拉烏拉出口加工區僱用新工人，改而在工業區外的集團開發中工廠僱用新工人。因為工業區外的最低工資較工業區內為低。
話說回來，由於有新單支持，加上來自非洲的消費者收入上升，增加對假髮需求，訓修繼續擴充產能。而位於孟加拉的漂染綜合設施二期正在建設中，預期在今年完工。集團須應付資本開支及承擔更多債項。
近日訓修控股股東簽訂配售協議，以先舊後新的形式配售4,000萬股，集資淨額為5,049萬元，用作清償集團未償還負債。截至6月底止，集團的有抵押銀行借款達7.4億元。
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