中美貿易戰憂慮升溫 5類股化險為夷
圖文：陳宋恩 圖片：法新社
貿易不平衡關鍵所在
上週四（3月15日），將出任白宮經濟顧問的拉里庫德洛（Larry Kudlow）在公開採訪中暗示，美國總統特朗普支持強勢美元，並將在外貿上對內地採取更強硬的態度。 庫德洛還表示，美國政府準備向內地進口貨品徵收更多的關稅。
事實上，特朗普之前在Twitter上已公開提到，不會對針對美國的不公平貿易行為視而不見。 華府的表態，讓市場情緒受到影響。 從客觀的角度來看，美國和內地是全球最大和第二大經濟體，美國是內地最大的出口國，同時內地也是美國最大的出口國。
不過，以2017年美國佔內地出口總額19％，而內地則佔美國進口總額的22％，反映雖然兩國對對方都很重要，但同時對對方亦不算太依賴。 這個特點，預料將會維持很長一段時間，而投資者了解這個客觀情況，將可以更好地判斷貿易戰風險。
貿易糾紛預期之內
從目前的跡象來看，特朗普簽署徵收關稅行政命令，以及作出種種相關言論的意圖，更多的是為貿易談判增添籌碼，力圖降低美國對華的貿易赤字。
從進口關稅性質的角度來看，除非實施進口禁令，否則進口關稅只是增加政府收入和操縱進口價格的手段。 如果一些進口貨物不易有本地或其他來源替代，部分進口關稅成本，最終必會轉嫁到消費者身上，並成為一種隱含的銷售稅。
然而，美國對不同出口國的進口關稅差別化策略，將導致全球流動性和資源分配產生深遠的變化，資本市場須要做好準備。 從爭議發展的角度來看，鑑於美國的巨額貿易和財政赤字，以及中、美貿易的巨大不平衡，貿易糾紛的發生是在預期之內。
筆者預期，兩國貿易糾紛進一步激化的機會較大，直到貿易不平衡情況有所改善。 在是次貿易戰風波中，內地顯示出克制理性態度；惟從發展戰略角度來看，由於內地經濟結構的變化和生活水平的提高，一些出口項目或產業，無可避免地失去了全球競爭力。
中美貿易戰下 多元投資分散風險
因此，降低出口市場集中度風險、增強出口貨品的綜合競爭力，將是未來內地必須重點關注的要點。 事實上，尋找新市場並推出新產品，始終是保持企業成功的重要因素。
從股票投資的角度來看，多元化投資是分散風險的有效手段。 然而，不同行業對中美貿易戰風險的敏感程度亦有所不同。 當中，以專注於美國市場、而主要生產基地在內地的出口企業，對中美貿易糾紛或貿易戰最敏感。
相反，諸如教育服務股、醫療保健服務股、物業管理服務股，以至是市場多元化的公司、又或是產品於全球市場上具競爭力的公司，受中美貿易衝突的影響較小。 因此，投資者明白並做到不把所有雞蛋放在同一個籃子，是非常重要。
編按：作者為中國農業銀行全資附屬公司 農銀國際證券有限公司研究部聯席主管
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