中特股2.0可望跑贏大巿 收集中海油

美國2023年第四季國內生產總值（GDP）初值為3.3%，遠高於市場預期2%。美國阿特蘭大聯邦儲備銀行對第四季經濟增長預測為2.4%，實際公布的數據較預期高0.9%，這也屬大致符合巿場預期，因為阿特蘭大聯儲銀行的預測與實際情況的最大誤差可達0.9%。

經濟硬著陸風險下降

高於市場預期的經濟增長的數據公布後，美國10年期國庫債券孳息率不升反跌。何解？巿場認為美國經濟增長勝巿場預期，有助降低經濟硬著陸的風險。美國2023年12月個人消費支出（PCE）按年上升2.6%，較巿場預期2.7%為低。美國2023年12月份核心個人消費物價指數（CPI），按年上升2.9%，較巿場預期3%為低。

根據聯邦儲備銀行Cleveland預計，2024年

1月PCE將回落至2.19%；而1月核心個人消費物價指數回落至2.66%。因此，筆者認為美國通脹仍持續向下回落。美國企業季度業績已進行了一半。截至目前為止，季度業績勝預期仍佔多數。金融類板塊表現參差，這個與美國聯邦儲備局今個加息週期已到盡頭有一定關係，淨利息息差亦會見頂，並稍後有機會收窄。貸款組合亦有機會因經濟增長放慢，呆壞賬戶上升，導致炒房成為各金融機構業績的關鍵。

隨著今年聯儲局減息，預期今年股價會較平穩。電動汽車板塊遜於巿場預期，預期今年股價走勢會持續疲弱。電動汽車在天氣極之寒冷的地方會遇到叉電的難題。即使能夠成功叉電，在極之寒冷的地方續航能力大幅降低；在美國很多時候要穿州過省，續航能力低令司機不敢駕駛電動車在公路上行走；加上，電動車維修費較傳統電油車高，導致不少準備購買新車的人棄電動車，重投混能車hybrid的懷抱。

事實上，電動車在美國下半年的庫存上升，令電動車生產商需要減價求售以增加其競爭力。雖然鋰價在過去一年大幅下跌，有助降低電動車生產商的生產成本，但筆者認為電動車生產商需要在大幅降價下，毛利率仍有下調壓力。電動車生產商Tesla（美股代號：TSLA）在發布2023年第四度業績時，一改以往的作風，並沒有給予2024年度的銷售目標，反映出特斯拉今年正面臨很大的逆風。

筆者認為，Tesla隨時被投資者首先剔出「七雄」。博反彈的投資者需要提高警覺，股價隨時有機會再向下沉。Tesla迎來逆境，內地電動車巿場的環境今年亦進入內捲的情況。今年華為及小米集團（01810）將加入電動車巿場。華為的定位預計為高端電動巿場，小米的定位預計為性價比高的電動車。兩大品牌加入電動車巿場後，相信內地電動車巿場競爭會更加激烈，難免要減價爭奪巿場。有錢賺的電動車企，如比亞迪股份（01211）及理想汽車（02015）的競爭本錢固然會較大，但毛利率難免會受波及而下跌。

現價計估值吸引

相對下，本身仍處於虧損狀況的蔚來（09866）及小鵬汽車（09868）經營環境更加嚴峻，減價會令負毛利率的情況進一步惡化，面臨營運風險。因此，筆者認為投資者今年對投資電動車板塊宜格外小心，宜觀望大於趁低博反彈。

近日恒生指數從14,700點附近，反彈至16,200點的領頭股份為「中特股2.0」。筆者認為能選入「中特股2.0」名單內的股份，主要擁有以下特色：（一）中央大力支持的行業；（二）派發高股息，預期聯儲局今年將會減息0.75厘至1厘、聯邦基金利率將下降至4.25厘至4.5厘，預計股息率在7厘以上；（三）業務相對穩定及現金流的企業。

筆者認為內地電訊、內地石油石化及煤炭等板塊，均具備以上三項優質條件。當中較看好中國海洋石油（00883），以現價計算，2024年預計巿盈率不足5倍；股息率約8.6厘，估值吸引。倉位方面，本倉週一（1月29日）以開市價19元，買入2,000股三星環球半導體（03132）。另外，本倉計劃下週一（2月5日）以開市價減持2,000股瑞聲科技（02018）及以開市價減持5,000股小米集團（01810）。另同日擬以開市價，買入5,000股中國海洋石油。