中港美股市要先回氣 短期回調有利牛市平穩向上 | 傅允軒
現在情況卻是，恒指持續低位徘徊，反觀不少股份過去一個月已上升逾倍。身處在同一個市場，卻像活在平行空間。 「恒生指數跑輸大市」，字眼上看起來不合邏輯，卻是事實。恒指跑輸大市，究其原因，是指數內不少成份股已經老化。 傳統支撐指數的金融分類股、地產分類股，過去兩年基本上死直，舊經濟股在疫情及地緣政治的影響下，前景仍然不明朗，反觀新經濟股卻是疫情下的受惠者。
環境轉變之快，令指數成分股未能趕及作出改變，與實際情況脫節。 新經濟股能夠受惠疫情，本欄在2月下旬疫症爆發初期已經再三提示。這板塊最近幾個月爆炒，不論是廣泛程度以及上升幅度都十分驚人。
調控A股令牛市更健康
直到最近半個月，A股同步急升，更將炒風推至更加熾熱。然而，汲取過2015年的教訓後，中央似乎對這次升市的操作方法有點改進。
2015年A股大升，中央的操作方法是大力鼓勵散戶入市，同時推出利好股市的政策配合。 以為只要需求增加就可以炒高股市，想法十分單純，而這天真的想法，埋下了日後散戶爭相沽貨，加劇股市跌勢的伏線。 與之不同的，美國總統特朗普領導下的政府，深知「牛市生於憂患」的道理。
三年多來炒作美股的方法，是為股市營造利好的基本面（例如資金因素），同時又不停製造似淡非淡的利淡消息，偶爾來一次大震倉，這樣一來，就能減低散戶投資者及持貨能力較弱的投資者（例如孖展炒作者）在股市的持份比重，令升市更健康。
今次升市，中央非但沒有像2015年一樣鼓勵散戶入市，反而眼見升勢過急，近日接連出手調控。 先有社保基布宣布減持計劃，然後再嚴查資金違規流入股市，種種措施雖然不利短期股市，但對長期牛市應該更為健康。
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新經濟股短期要暫避
利淡消息出台，短期影響肯定是有的，尤其是月來不少股份已累積龐大的升幅，藉一個機會調整，那怕是僅僅回調38.2%的強勢調整，也會產生一定震盪。所以雖然筆者不認為新經濟股的牛市就此完結，但短期來說也建議先避一避。 除了A股出現負面消息外，美國科技股同樣有見頂跡象。 納斯達克指數在11,000點遇上阻力，創新高的當天已出現單日轉向型態，前浪頂位處9,750點水平，就算回調至此位也十分合理，然而這幾巴仙的跌幅，足以令環球市場出現顯著的震盪。
（筆者為資產管理持牌人士，並沒持有上述股份。）
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