中海油食正油價回勇！大行目標價16元以上

撰文：勞總｜圖片：新傳媒資料室、中新社

中海油以「增儲上產」為首要目標

在內地經濟過去20多年來高速增長的大前題下，對石油能源的需求亦與日俱增，要做到自給自足的難度愈來愈高；為免對進口石油形成長期依賴，中央一直鼓勵石油企業加強上游資源的勘探開發力度，以確保國家的能源自我保障能力。

中海油一直以油氣資源的「增儲上產」為首要目標，由2001年上市以來，透過擴大經營地域及資產規模，每日淨產量由不足30萬桶油當量，增至去年約130萬桶油當量；經證實儲量由18億桶油當量，上升至49.6億桶油當量。截至去年底，集團總資產達6,788億元人民幣，自上市以來累積增加逾14倍。

全年銷量達標無難度

回顧中海油2019年度上半年業績表現，收入達1,088.8億元人民幣，按年升3%；純利302.5億元人民幣，上升18.7%；每股盈利0.68元人民幣，增加18.7%，派 中期息0.33元，增加10%。上半年油氣淨產量2.43億桶油當量，上升2.1%；油氣銷售收入942.8億元人民幣，增長4.4%。成本控制漸見成效，上半年桶油成本28.99美元，下降8.9%。

勘探方面，上半年共取得16個新發現和35口成功評價井；其中渤中19-6凝析氣田，新增探明儲量達億噸級規模，爲渤海長期可持續發展提供保障；圭亞那Stabroek區塊再獲三個新發現，可採資源量進一步擴大至超過60億桶油當量。另外，年初在北海中部海域的Glengorm勘探區，發現英國十年來最大油氣田，進一步鞏固中海油在英國油氣勘探開發地位。

而最新公布的第三季營運表現，油氣銷售收入483.4億元人民幣，按年升0.8%；期內淨產量1.25億桶油當量，增加9.7%。瑞信認為，第三季淨產量是2015年以來表現最好；綜合首三季已達全年目標約七成七，可預期全年達標無難度。該行故此將中海油今、明年每股盈利預期上調4%，同時將目標價由15.5元調高至16元。富瑞亦看好中海油，認為新增探明儲量的增加，意味可為盈利增長重新注入動力，故維持「買入」評級，目標價16.5元。

股息回報勝沙特阿美

更值得留意的是，沙特阿美上市進入直路，需向投資市場及股東交功課，相信有利未來石油價格走勢，中海油大有機會間接受惠。沙特阿拉伯於2016年制訂出2030年願景計劃（Vision 2030），以成為阿拉伯與伊斯蘭世界心臟、全球性投資強國，以及亞歐非樞紐為目標，希望透過經濟改革及轉型，擺脫長期以來對石油收入的依賴。沙特阿美上市是願景計劃的重點項目，一方面可套現巨額資金，同時可激活當地證券市場。若然沙特阿美上市集資額超過250億美元，將超越2014年在美國上市的阿里巴巴，成為全球新股王。

不過，沙特阿美自2016年籌備上市以來，因估值問題及準備財務數據事宜而多次停頓及推遲；直至今年11月初，沙特阿美正式宣布啟動本土上市計劃，將於利雅得證券交易所上市，具體發售規模詳情及上市日期等均未有披露。根據市場消息，沙特阿美企業估值至少12,000億美元，將超越蘋果公司及微軟；而沙特政府將出售2%沙特阿美股份；11月中展開路演推介，12月5日定價，12月11日在當地市場掛牌。

沙特阿美上市除了以市值巨無霸做賣點，慷慨派息是另一亮點。公司已表明，明年派息將不少於750億美元，若以15,000億美元估值上市計，股息率5厘；但比起中海油的股息率有5厘半以上，仍略為遜色。

受惠中短線油價升勢

另一方面，OPEC明言看好明年石油市場，剛發表的年度全球石油展望報告指出，隨著全球經濟放緩，已下調石油需求增長展望。OPEC估計未來四年需求將減少7%，至平均每日3,270萬桶；加上隨著美國頁岩油以及其他競爭對手石油產量增加，可預期成員國會繼續以減產應對，以確保油價堅挺。沙特阿美擁有龐大石油儲備，透過調節供應及與油組成員國達共識，對油價升跌有一定影響力；而上市後，可預期沙特阿美更在意油價走勢，以保障利潤。油價中短線趨升，相信將利好中海油業務表現，股息回報有望更上一層樓。

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