中東緊張局勢緩解 金價連跌3日｜葉佩蘭專欄

上週，以色列和伊朗之間的衝突引發了對中東爆發全面戰爭的擔憂，進入本週緊張局勢有所降溫。上週五（19日），以色列連夜對伊朗展開報復性空襲，目標是伊朗中部城市伊斯法罕（Isfahan）的軍事基地及核能設施，外界原本擔心可能上演全面戰爭，所幸衝突並未擴大。

根據媒體報道，伊朗外交部發言人Nasser Kanaani週一在德黑蘭發表演說，以色列的攻擊是微不足道的，毫無軍事價值，以色列現階段已得到必要的回應。媒體引述雪梨ABC Refinery機構市場全球主管Nicholas Frappell表示，伊朗政府對以色列的反應輕描淡寫，並暗示不會報復，這一事實令黃金市場的風險溢價下降。美國銀行也在週一（22日）的報告中表示，中東之間的緊張局勢，對美國股市和其他資產類別的直接影響，可能沒有過去兩週看起來那麼直接。

經濟方面，美國銀行調查顯示，78%的受訪者表示，未來12個月全球經濟不太可能出現衰退；這是自2022年2月以來對沖基金最樂觀的一次。一些分析師表示，隨全球經濟健康狀況的情緒改善，投資者紛紛湧入風險資產，不利於金價。此外，大多數調查參與者預計美國聯邦儲備局今年將減息兩次，只有8%的基金調查表示今年只有一次減息的可能性。這種環境對黃金來說是一個挑戰，因為較高的利率水平將推高債券孳息率，增加持有黃金這種非收益資產的機會成本。

另一方面，內地黃金需求限制了跌幅。數據顯示，去年以來，內地黃金首飾需求成長10%；而印度下降6%。與此同時，中國的金條和金幣投資飆升28%。中國人民銀行已連續第17個月大舉買入黃金，創下最長買入週期。在青睞黃金的眾多央行中，人行是最迫切的買家。人行去年買入接近紀錄水準的黃金，預計今年購買量仍將保持在高位。在近期歷史性暴漲後，投資者獲利了結也對金價構成壓力。自2020年2月以來，金價上漲了50%以上，光是過去兩個月就上漲近20%。

根據美國銀行（Bank of America）最新的基金經理人調查，有26%的調查參與者表示金價被高估。調查顯示，黃金處於2020年8月以來，最嚴重的超買狀態。一些分析師指出，黃金市場的投機部位依然低迷，因為淨多頭部位仍遠低於2020年的高點。與此同時，儘管最近價格上漲，但黃金交易所買賣基金（ETF）的投資仍然低迷。

大宗商品投資者丹尼斯•加特曼（Dennis Gartman）表示，沒有看到足夠多的公眾參與黃金市場，因此可以說金價已經見頂。美國商品期貨交易委員會4月12日報告顯示，截至4月9日，資金管理機構（主要為避險基金）以及其他大額交易人所持有的紐約黃金期貨投機淨多單，較前週減少2.3%至20.2萬口。建議投資者可於2,351.7美元沽（6月）期金，目標價2,303.5美元；止蝕2,375.6美元。