中期趨勢定海神針

一般而言，散戶心理上均偏好高勝率，符合人性。十次贏七次，聽起來就是比十次贏三次來得舒服得多。吊詭的是，投資市場致勝，卻是一個少數人贏錢，多數人打和或者不能盈利的修羅場。投資高手一致認同的是，投資市場就是一個反人性的地方。這其實不難理解，交易市場資金往贏家流入。

咖啡罐理念的啟示

那麽散戶是不是難以生存？這裏同讀者介紹一個經典理論《咖啡罐理念》，所謂咖啡罐理念，源自於當時全球最大投資管理公司之一的美國資本集團（Capital Group）的組合投資經理。

他在1984年發表文章指出，「咖啡罐組合的概念，起源於古老的西部，人們將自己的重要的財物放在咖啡罐裏，然後藏在床墊下面，最終結果是否成功，取決於你個人的智慧和遠見，選擇要將甚麽東西放在罐子裏面」。也就是說，這個理論是以長線眼光選擇好的資產，並且長期持有。

理論還理論，實戰效果如何又有甚麽啟示呢？美股處於長期牛市當中，長期和集中持有最優秀的個股。10年之後，該組合的確取得了比市場表現更好的表現。

重點是觀察這個組合裏面的個股表現，其中一部分股票價值下跌了七八成，小部分個股上漲了20倍，其中有一隻個股由最初的5,000美元價值，上漲到了價值80萬美元，並且成為了重倉股（八成持倉），這一隻個股的價值，就超越了其他所有持倉股票的總值。

這是一個非常鼓舞的故事，因為標誌著懶人的勝利。讀者千萬不要心情激動，然後馬上挑選幾個港股就死持有不放。從上例子中，學到的定律主要有兩個：（一）長期和集中持有和跟蹤上漲趨勢中的個股；（二）接受低概率，二八規律，80%的利潤只來自20%的投資。

這兩條定律同時又是反人性的，第一條，人性怕悶，最好日日有number；第二條，人性怕輸，無法接受低概率而早早放棄。所以，「唔係個天都唔鍾意你，而是天要降大任，必先考驗意志…。」

該理論看起來年代久遠，總結的金律是否適用呢？MTA作為相信實踐出真理的平台，用了近四年時間以模擬期權組合展示以下成績：2022年年中入市收益率4.6%，同期恒生指數最大跌幅近三成；2023年收益率7.61%，同期指數下跌12.89%；2024年至今收益率6.17%，同期指數收益1.75%。

弱水三千只取一瓢

這個只做看好交易的組合就堪稱是「懶人組合」，幾乎每個月只是在結算之後做一次組合裏的交易，在市場環境極為不利的情形之下，依然能取得穩定的成績，得益於做對了一件事，那就是僅僅跟蹤三幾個走勢健康的個股，例如中國移動（00941），中國銀行（03988）等，其他就是指數期權而已。

這也説明，「弱水三千只取一瓢」，即使港股市場動盪不安，依然有少數股票能夠在淡市中突圍而出。而最近筆者就在香港中華煤氣 （00003）股價（見圖表一）企穩5.88元這個關鍵的年度中線之後，積極看好此股及港燈（02638）。

那麽一直看好的中國類別高息股，最近高位出現回調。目前由於美元下調了息率預期，人民幣資產的高息股，就相對欠缺吸引力，但是這些個股並沒有失守關鍵中期支持，所以依然能夠看好，例如中移中期關鍵位置就睇70元（見圖表二）。

至於中國銀行短期關注3.35元支持（見圖表三），中期守住3.15元則向好趨勢不變。按照筆者的預期，港股還有一段時間的震盪，投資者要僅記兩條金律，集中在中期趨勢向好的個股，不要衝動追高，耐心等候趨勢明朗。