中日股市大比併 經濟增長成股市前景關鍵︳張雄略專欄

先談談港股的展望，相信讀者十分清楚，港股走勢與中國經濟關係密切。
2024年恒生指數的回報，主要受估值擴張驅動，而盈利增長的推動力則相對有限。

政策主導亞太股市

儘管市場對中央政策寄予厚望，但中國經濟的結構性問題仍未解決，如信貸需求疲弱、通縮壓力和出口受壓等，均不是一朝一夕能修補。
另一大變數，固然為特朗普再次當選美國總統，可能推行更多「美國優先」的保護主義政策，對中國出口形成壓力，進一步影響相關企業的盈利增長。
此外，歐盟對中國電動車的調查和限制政策，亦可能削弱新能源汽車產業的全球競爭力。
對比之下，筆者預計日本股市在2025年表現，很大機會延續升勢，主要得益於其較穩定的經濟政策和持續改善的企業盈利。

日本央行至今仍主張維持低利率，帶動通脹及工資增長形成良性循環。
根據最新數據，日本服務業的生產物價指數（SPPI）和工資增速均處於多年高位，反映當地內需動能強勁。
此外，日本企業的盈利能力正在提升，當地製造業的出口額顯著增加；而本地市場的消費支出亦在工資增長的推動下穩步上升。
例如，汽車和電子產品等高端製造業在國際市場上的競爭力持續增強，支撐了相關板塊的股價。
日本市場的估值，相較其他亞洲市場更具吸引力。雖然日經指數在過去一年已經錄得顯著升幅，但其市盈率水平仍然合理，顯示投資者對日本市場的信心逐步回升。

此外，國際資金的流入進一步支撐了日本股市的表現。投資者認為，日本企業的盈利增長相對穩健，且受地緣政治影響較小，是當前市場波動中的理想避風港。
總括而言，根據現時亞洲各地政府動向，筆者認為日本股市展望依舊較佳。
重要的事情說多遍，現今時代先選地區後選企業，看準一個地區即使不作個企基本面分析，買入追蹤當地股市的交易所買賣基金（ETF），已有效捕捉宏觀地區或板塊的增長空間。