中國數據監管風暴第一「滴」血 中概股被迫來港上市？港交所連日大升 大行看546元

撰文：經一編輯部｜圖片：AM730

中國對剛赴美上市的三間科技公司展開監管調查，顯示持有該些增長股所面臨的風險。在短短四天內，中國網絡安全監管機構表示，已對滴滴、滿幫集團（美股代號：YMM）和看準網（美股代號：BZ）的熱門手機應用程式（App）實施數據安全審查。

三間公司在6月的美股IPO中合共籌得近70億美元，股價在首日掛牌時均上漲。事實上，今年以來，所籌資金及上市公司數量創歷來最高，分別多達124億美元、共34間公司。

事實上，並非只有滴滴、滿幫和看準網的股價「潛水」。根據英媒引述數據供應商Dealogic的統計，70%中國企業的股票在美國上市後下挫，部分公司股票受中美兩國加強監管拖累。

滴滴以《網絡安全審查辦法》被判「死刑」，與阿里巴巴（09988）早前被罰不同。此前，對阿里巴巴開出罰單的是中國市場監管總局，依據是《反壟斷法》。

華企一方面要滿足美國上市要求，披露一定的業務資訊；另一方面，又要滿足中方漸趨收緊的數據安全要求，實屬難事。

監管新招：數據安全 非反壟斷

有網絡自媒體分析「滴滴事件」稱，滴滴為了在海外上市，將中國道路數據和用戶數據「打包」交給美國。

惟滴滴副總裁李敏稱很快便否認，強調「國內用戶的數據存放在國內服務器，絶無可能把數據交給美國。」

本地媒體也引述接近中國金融監管高層人士稱，「把數據交給美國」的指控並不屬實；北京今次「下重手」，主因滴滴不顧勸誡，貿然赴美上市，甚至選在中共百年黨慶前赴美，希望能夠「先斬後奏」，因此監管當局震怒。

不論是哪個原因，內地監管當局判下的「死因」都與數據安全有關。今次案件的監管主體是中國國家互聯網信息辦公室（簡稱「網信辦」），是依據《網絡安全審查辦法》行事。

至於被罰的看準網和滿幫集團，均擁有大量被視為敏感的數據。

隸屬看準網的「BOSS直聘」掌握8,580萬求職者和630萬間認證企業的數據；滿幫集團的「運滿滿」和「貨車幫」為內地超過300個城市提供運輸服務，線路覆蓋超過10萬條，以及超過280萬卡車司機的貨運數據。

提到用戶敏感數據，不得不提Tesla（美股代號：TSLA）。Tesla曾被批評收集過多的用戶數據，而且該批甚為敏感。因此，分析師對於滴滴成為「第一滴血」感到驚訝，沒想到比Tesla天早被審查。

理論上，對中資科技公司來說，來港上市似乎有助降低被「開刀」的風險，至少能避開「打包數據予美國」這個指控；加上，香港自由的金融市場令中央政府感到驕傲，也可降低當局不滿企業到海外上市的情緒。

港交所成最大贏家？

本週三（7月7日），港股科技股全線下跌，但港交所（00388）逆市升最多5%，或多或少反映了投資者對中概股回流的憧憬。

內地加強監管企業赴美上市的同時，港交所加快上市程序，長遠有助中概股回歸香港上市。

港交所將推出全新電子結算平台「FINI（Fast Interface for New Issuance）」，以全面簡化及數碼化香港的IPO程序，並預計最快於明年第四季實現「T+2」周期。

綜合內媒數據，港股今年至今的集資規模，較中概股IPO的規模高出一倍（見圖表）；若市場預計有更多中概股回流，加上集資規模增加，做「獨市生意」的港交所前景不錯。

集資規模：港股 VS 中概股

來源：綜合內媒數據
截至2021年7月6日港股上午收市

回顧港交所上半年的業務，今年首六個月的IPO集資金額超過2,100億元，較去年同期的928億元大升127%；首六個月的總集資金額為4,825億元，較去年同期的2,323億元升108%。

中信建投證券相信，港股全年日均成交額為1,783億元，料公司今年的收入按年增長14.6%至218.7億港元，淨利潤按年增長19.2%至137億港元。

因此，該行給予港交所「買入」評級，目標價為546元。

該行指出，債券通自開通以來發展迅速，2021年一季度的債券通日均成交金額達到253億元人民幣，為2017年三季度的13.3倍。

中信建投證券認為，雖然債券通目前對於港交所的業績貢獻尚小，但債券通的擴大是進一步推動互聯互通的重要之舉；若「南向通」順利推進，將進一步加強港交所「立足中國」的三年戰略。

惟較早前，花旗將港交所2021年至2023年盈利預測下調2%至7%，指其短期內盈利上升空間不大，

降評級至「中性」，削目標價14%至490元。