中國新曙光將至　政策執行力仍是關鍵

看好中港股市 

中港股市風險回報開始轉好

近期內地推出的寬鬆措施和5月17日公佈的預期出台的額外支持措施，令內地房地產行業再次成為市場關注焦點。雖然部分投資者希望政府落實超過1萬億元人民幣的大規模貸款融資，但本行認為支撐房地產行業的信號更加重要，而中國人民銀行未來亦可能擴大再貸款工具規模。然而，政策執行力仍是關鍵，因為股價強勁反彈可能反映的是市場情緒向好，而非基本面改善。

雖然政策信號積極，但要做到有效實施，可能仍具挑戰。商業銀行會否動用再貸款工具完全出於自願，並且銀行需承擔風險，這可能阻礙政策全面有效實施。如果銷售持續低迷且價格預期不穩定，預計政府將推出更多政策措施，尤其是7月份的三中全會即將召開。這些額外措施可能包括：1）擴大再貸款工具規模；2）全面取消一線城市非核心區域的住房限購政策；3）放寬一二線城市核心區域的價格管控，及/或4）降低住房交易稅。

中港股市估值仍具吸引力

在MSCI中國指數從近期低谷反彈12%後，內地和香港股市出現部分獲利回吐，但市場復甦整體上仍處於早期階段，預計中長期市場漲幅將進一步擴大。因此，內地市場存在大量投資機會，尤其是人工智慧主題相關的低估值個股、大型市場龍頭企業和優質收益個股。

中美地緣政治風險是始終存在的一大問題，尤其是在11月份美國大選前夕，反華言論或將進一步升級。但考慮到2018年爆發中美貿易戰後已過去六年，投資者目前可能已經習慣並接受中國相關地緣政治風險。

維持整體承險立場

市場可能維持整體承險立場。雖然日本經濟數據和企業盈利預期持續疲軟，但承諾加速回購企業股份和增加股息等治理相關改革，應能繼續支撐該市場表現。亞洲（日本除外）地區中，除中國內地和香港股市外，韓國、新加坡和印尼股市可能亦表現穩健。

固定收益方面，由於孳息率和回報前景相對可觀，成熟市場投資級別債券和新興市場高收益債券將成為最終降息的主要受益者。 

黃金亦是有效的投資組合多元化工具，可能進一步受益於正面催化因素，例如央行購買行為、美國財政可持續問題，以及聯儲局第三季度潛在降息。

新加坡銀行中國股票策略師霍慧敏