中國債券最強投資組合！具抗跌性又可獲利策略｜摩根資產管理
撰文：摩根資產管理 ｜ 圖片：unsplash，新傳媒資料室
中國債券收益與抗跌兼備
邁向2020年的美國大選年，觀乎美國總統特朗普的行事作風，在面對彈劾威脅下，為爭取連任將如何擺布政策不得而知。 因此投資者的最佳策略仍是分散投資，利用股票把握市場好景，輔以債券加強防禦市場逆境，其中收益與抗跌兼備的中國債券，可看高一線。 中國債券市場並不是單一的人民幣市場，按計價貨幣計主要有三大類，包括在岸人民幣（CNY）、離岸人民幣（CNH）和美元（USD）。過去幾年在岸人民幣市場，亦是亞洲規模最大的債券市場，對人民銀行的貨幣政策導向較為敏感，而與環球其他主要資產類別的相關性較低。 相較之下，離岸人民幣市場在中國債券市場中規模最小，並且受香港銀行同業拆息影響。而美元計價債券市場則主要是由企業債組成。
中國債券10月總回報正面
中美貿易戰在過去一年激烈交鋒，投資者難免會以為中國債券表現必然低迷。但實情是「喜出望外」，各類中國債券截至今年10月底的總回報表現正面，其中美元計價債券上漲9.7%。 而就算人民幣兌美元匯價今年貶值，在岸與離岸人民幣債券以美元計，仍然錄得1%及2.5%的進賬，充分展現這類資產的「實力」。 此外，由於三類中國債券在不同時期表現各異，投資者可透過主動管理、以不同的配搭分散風險。
以下是一個簡單示例，倘若將50%的中國美元債券、25%的離岸人民幣債券和25%的在岸人民幣債券混合，整體中國債券投資的回報表現便會更平順，不但大幅提升抗跌性，也能優化總回報表現。 此外，三類中國債券在收益上也能發揮互補的作用。由於同一發行人可能以不同的收益水平發行以不同貨幣計價的中國債券，因此投資者在同一發行人所發行的債券中，可選擇收益前景最佳者，利用不同利息率和貨幣匯率的差價，以獲取最大收益。
至於後市走勢，由於全球債息現已比2019年初時顯著壓縮，同時債券價格上升。 若中、美兩國在新一年的貿易談判繼續朝著達成重大協議的方向進發，那麼全球大部分固定收益資產的孳息率將承受上升壓力（同時債券價格下跌），美元則可能略為走軟，中國債券具相對吸引力。對於看好中國長遠發展但又不希望承受過大波動的投資者而言，中國債券是理想的選擇。 透過深入分析債券發行人的信貸質素，並善用人民幣和美元計價債券各有的特性，中國債券在股票組合中將可發揮平衡風險的作用，並且提供穩定收益，協助投資者應對未來的更多變局。
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