中國電信：股息有望提升

中國電信擁有約1.34億固定電話用戶、約1.13億有線寬帶用戶及約1.98億移動用戶（寬帶即寬頻上網）。

業務分析

主要業務的客戶人數

移動通信服務、有線寬帶業務、固定電話業務，可說是中國電訊的3大業務，從上述的營運數據中，可見客戶人數保持增長，反映中國的電訊市場，仍處擴張狀態。移動用戶中的「3G/4G用戶數」有較快的增長，反映近年在智手機的普及下，加速了市民使用相關的服務，而這情況仍會持續一段時間。

中國的電訊市場主要被3大電訊商，中國電信、中國移動（0941）、中國聯通（0762），市場處寡頭壟斷狀態。但行業仍存有一定的競爭，因為中國政府不想這類影響民生的項目消費太高，企業能享有一定的利潤，但只能處於「合理」水平。雖然企業不能賺過多的錢，盈利亦難以急速上升，但從另一角度看，盈利的保障程度都算高，始終政府不想見行業不景或惡性競爭的情況，因此，企業都存有一定質素。

業務營運數據

中國電信通話部分的貢獻減少，但數據相關業務則有所提升，成為動力所在。這與香港的情況相類似，智能手機已成為生活中的一部分，而電話最主要的功能已不是通話，而是上網，以及用即時通訊軟件去溝通。雖然通話減少會令這企業的收入下降，但數據相關的收入增長快速，足以抵銷通話減少的情況，而這部分將會成為中國電信的重要部分。

企業投資龐大

從財務數據可見，中國電信的營業額保持增長，這反映中國的基礎通信市場雖然日趨飽和，但當中的增長動力仍在，而智能手機相關帶動正是主要的動力，這亦令中國電信的盈利保持增長。

電訊業的投資龐大，因此令企業回本期較長，而且回報率較低，從股本回報率中，可見中國電信平均只有6%水平，反映賺錢能力不高。不過，相信中國電信將在2018年後，移動及固網業務將進入收成期，因為已經渡過了2009至2015年的較大投資期，加上3G、4G網絡未完全被利用，以及光纖到戶滲透高，中國電信的資本開支將比之前減少，而這會令中國電信往後的股本回報率逐步提升。

至於前景方面，國內通信行業轉型步伐加快，雲計算、大數據、物聯網等新興技術日趨成熟，產業互聯網將迎來加速增長的，都令中國電信的前景正面。雖然盈利不會快速增長，但由於過往已投資的數額大，基礎建設足夠，往後盈利有保障，而市場仍處增長期，令盈利有平穩增長的能力。

投資策略

中國電信的派息率不算高，過往只有3成半左右，雖然當刻收息未算吸引，但往後股息有增長潛力。過往派息政策只派3成半的股息，將大部分盈利保留，目的就是再作投資，因為過往處企業的投資期，而隨著較大的資本投資期過去，企業的投資額減少，有望進入收成期。

雖然這企業的資本投資仍會持續，但有望比之前減少，這將令企業的盈利提升，而派息比率亦有機會增加，令往後的股息平穩上升。

以近年股價的息率計算，往往只有2.5%-3%水平，這刻的吸引力的確不足。若然息率有3%-3.5%水平，才有較大的價值，因此，這刻投資的回報不算吸引，若股價下跌10%以上，才開始有投資價值。

（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）
編按：龔成是於公屋長大的80後青年，畢業後於銀行從事投資相關工作，雖然月薪僅萬多元，但因為理財及投資有道，只花五年時間，於28歲已累積到100萬元資產，目前淨流動資產有數百萬元。著有暢銷書《80後百萬富翁》、《80後2百萬富翁》及《財務自由行》，並出任創富課程導師。

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