中國人壽業務經營轉佳 可趁調整吸納

美國3月份個人消費開支（Personal Consumption Expenditure, PCE）物價指數按年升幅，由2月的5%回落至4.2%，高於巿場預期的4.1%。

美國通脹仍處高水平

美國3月個人收入按月上升0.3%，高過巿場預期的0.2%；3月個人支出按月持平，較巿場原先預期下跌0.1%，可見消費者未有因經濟環境轉弱而減少消費。

從上述兩項數據顯示，美國的通脹仍處於高水平；加上，勞動成本及租金高舉不下，美國勞動巿場仍緊張，勞動參與率約63水平，較疫情前的66減少3個百分點。 勞動力短缺令時薪增長保持增長動力，對通脹構成壓力，預期美國聯邦儲備局即使停止加息，也會保持高利率一段長時間。

美國科技股公布季度業績普遍勝巿場預期。筆者認為主要是：（一）科技企業如Meta Platforms（美股代號：META）較早時間，已經率先採取裁減人手以降低成本；（二）巿場早已調低了科技企業的盈利預測，令業績公布時高於巿場預期，刺激股價大幅上升；（三）美元加息空間減少，美元兌各種主要貨幣走勢轉弱，利好大型科技企業處非美貨幣地區收益，在折算回美元時會增多。

總括而言，美國衰退機會率上升及美國廣義貨幣（M2）供應減少，美股走勢趨向反覆是十分正常。 因此，讀者要做的事是評估企業對衰退的免疫能力有幾高，愈強者，如定價能力高，在衰退時仍有加價條件優勢的企業，可優先選擇。

此外，讀者亦可部署受惠美元轉弱的企業及板塊，例如受惠歐元上升的行業及企業。筆者較看好以下企業，包括英偉達（NVIDIA，美股代號：NVDA）、愛馬仕（Hermès）、微軟（Microsoft，美股代號：MSFT）、蘋果公司（Apple，美股代號：AAPL）、萬豪國際（Marriott International，美股代號：MAR）等。

另一方面，摩根大通以106億美元，買入逾2,000億美元資產的美國第一共和銀行（First Republic Bank, FRC）後，巿場對銀行危機憂慮揮之不去，焦點轉向西方聯盟金控（美股代號：WAL）、西太平洋銀行（PacWest，美股代號：PACW）及Zions（美股代號：ZION），擔心有機會成為下一間出事的地區銀行。銀行危機未除，銀行股短期走勢將會跑輸大市。

內地2023年首季經濟增長（GDP）按年增長4.5%，高於預期增長4%。由於內地2022年第二季經濟增長基數較低，筆者預期今年次季經濟增長，可進一步增至6%以上。 不過，內地經過三年疫情，多個經濟領域轉弱、就業情況轉差，消費動力應較疫情前為弱，故內地下半年經濟增長有機會較上半年速度慢。

另一邊廂，港股交投轉淡，動力轉弱，而且中資科技股騰訊控股（00700）及美團（03690）大股東減持陰霾未明，網購類別股份包括阿里巴巴（09988）、京東集團（09618）業務前景不明朗，股價持續走弱，均會拖著港股後腿。 不過，多個中字頭板塊包括石油石化、電訊及基建，以至滙豐控股（00005）估值吸引，走勢偏強，抵銷了中資科技股的弱勢。

筆者預期恒生指數將在250天平均線上下徘徊，波幅介乎19,200點至20,700點。 筆者認為在強、弱股份走勢分明下，投資者宜跟資金走買強勢股。繼中字頭電訊股、石油石化及基建股呈現強勢後，近期公布首季業績理想後，明顯吸引到投資者把資金泊到保險股身上。 內地經濟今年初重啟後，保險業也跟隨迅速反彈。

內地今年保費回復正增長，新增業務價值及內涵值均由負數轉為正數，反映內地保險行業經營環境改善中。 截至2023年3月底止首三個月，中國人壽（02628）的收入，為3,683.85億元人民幣，較上一年同期增長7.2%。

期內，股東應佔利潤為179.22元人民幣，較2022年同期上升18.1%。以現價計算，2023年度的預計巿盈率約7.6倍；股息率5.22%，估值吸引。 倉位方面，本倉週二（5月2日）以開市價4.36港元，買入14,000股中國電信（00728）。

另一方面，下週一（5月8日），將以開巿價沽售1,000股申洲國際（02313）；另同日將以開巿價買入5,000股中國人壽。